核心观点 - 文章总结了一份关于Ares Management Corporation (ARES)的看涨观点 认为其是表达对另类资产管理公司看涨立场的具吸引力标的 同时能从近期AI情绪导致的私人信贷股票受压中受益[1][2] - 尽管市场担忧导致ARES股价与同行一同显著下跌 但公司基本面稳健 包括有韧性的收费流、多元化的信贷平台以及跨周期的强劲承销记录 当前估值和费用利润率存在提升空间[3] - 公司拥有充足的可用资本和干火药 能够在信贷利差扩大时加速增长并进行反周期资本配置[4] - 欧洲的瀑布结构正进入快速货币化阶段 预计绩效报酬将大幅增长 同时Aspida保险平台和AI基础设施投资敞口提供了额外的价值释放和增长机会[4][5][6] 市场定位与估值 - 截至4月29日 ARES股价为110.86美元 其追踪市盈率和远期市盈率分别为66.09倍和18.18倍[1] - 公司交易价格约为16倍市盈率 看涨观点认为其有75%以上的上行空间[6] - 与黑岩等同行相比 ARES强调其在私人信贷周期杠杆、干火药部署和欧洲绩效报酬扩张方面的优势[7] 经营与财务表现 - 公司费用相关收益利润率为41.7% 显著低于同行55-69%的水平 为策略成熟、部署规模扩大以及新产品达到运营杠杆后的利润率扩张提供了明确路径[3] - 公司拥有约1560亿美元的可用资本和780亿美元的干火药 为反周期资本部署和增长提供了强大支持[4] - 公司对软件相关贷款的敞口有限 约占管理资产规模的6% 且主要为短期 若承销标准变化 可快速自然退出[2] 增长驱动力与机会 - 欧洲瀑布结构正过渡到快速货币化阶段 预计绩效报酬将从2025年的1.5亿美元增至2026年的约3.5亿美元 并有可能在2030年超过10亿美元 届时将有1720亿美元符合条件的AUM到期[4] - Aspida保险平台增加了长期、永久资本的选择性 其负债增长已超过每年88亿美元的发起额 并可能在18-24个月内进行首次公开募股 作为额外的价值释放催化剂[5] - 公司通过向数据中心、电力及输电资产提供贷款的敞口 间接受益于AI基础设施投资 这部分抵消了软件相关信贷可能出现的疲软[5]