行业整体研发回报率 - 全球前20大制药公司的研发回报率连续第三年改善至7% [2] - 回报率的改善几乎完全归功于少数高预期资产，如GLP-1类药物 [2] - 若将GLP-1/GIP资产从分析中排除，行业回报率将降至仅2.9%，较2024年的3.8%有所下降 [3] 治疗领域格局变化 - 16年来首次，肥胖治疗超越肿瘤学，成为后期研发管线价值的最大贡献者 [2] - 针对肥胖和糖尿病的药物预计占2025年后期管线全部商业流入的约38% [3] - 这种高度集中增加了公司对特定治疗领域冲击的暴露 [2] 市场现象与潜在风险 - 对Wegovy和Zepbound等减肥和糖尿病药物的激增需求，正推动制药行业研发回报率达到多年来的最高水平 [1] - 德勤报告指出，这种繁荣掩盖了行业其他部分面临的压力 [1] - 德勤合伙人评论称，由于过度集中，这形成了一个“泡沫效应” [3]