核心观点 - Riot Platforms 2026年第一季度业绩显示营收增长并超预期 但每股亏损扩大 公司业务结构正经历关键转型 从比特币挖矿商转向活跃的数据中心运营商[1] - 公司股价在财报发布后上涨超过7% 收于18.50美元[1] 财务业绩摘要 - 2026年第一季度营收为1.67亿美元 同比增长3.6% 超出市场一致预期26.45%[1] - 每股亏损为1.44美元 亏损幅度大于市场预期的0.33美元[1] 数据中心业务 - 数据中心业务首次贡献营收 达3320万美元 成为继比特币挖矿和工程业务后的第三大收入来源[3] - 数据中心收入由两部分组成：经常性运营租赁收入90万美元 毛利率为90.8%；客户定制装修服务收入3220万美元 毛利率为4.8% 数据中心业务综合毛利率为7.2%[5][6] - 公司与AMD的合作是数据中心业务的关键 已完成初始IT容量交付 AMD并额外行使了25兆瓦的扩容选择权 使总合同关键IT容量达到50兆瓦[4][10] - 公司强调长期价值主张在于随着更多容量上线 扩大经常性运营租赁收入的规模[6] 比特币挖矿业务 - 比特币挖矿收入为1.119亿美元 同比下降21.7% 主要受比特币平均价格下跌和全球平均网络算力上升影响[7] - 本季度生产了1473枚比特币[2] - 单枚比特币的挖矿成本（不含折旧）为44，629美元 略高于上年同期的43，808美元 成本上升主要因全球平均网络算力同比增长24% 但部分被本季度获得的大额电力抵扣所抵消[8] 工程业务 - 工程业务收入为2220万美元 同比增长59.7% 延续了2025年以来的季度收入增长趋势[11] - 该业务是公司垂直整合战略的重要组成部分 截至第一季度末 工程业务订单积压额为1.934亿美元 其中90%与数据中心领域相关[12] - 自2021年12月收购ESS Metron以来 该业务已累计实现2380万美元的资本支出节省 兼具收入驱动和成本控制功能[12] 运营与财务状况 - 公司期末持有15679枚比特币（包括作为抵押品的比特币）以及2.825亿美元现金 其中7690万美元为受限现金[13] - 公司阐述了其融资策略：通过经营现金流和审慎的比特币销售为初期开发提供资金 同时为AMD租赁寻求有租户支持的无追索权项目融资[14] - 公司制定了资本循环框架 计划将已稳定运营并签订合同的资产通过再融资获得的资金 重新投入下一波数据中心开发[14]