文章核心观点 - 尽管人工智能赛道整体利好，但英伟达股价近期表现疲软，其市场主导地位正面临来自其他芯片厂商及主要客户自研芯片的双重挑战，导致市场对其长期增长前景和行业话语权产生质疑 [1][2][5] 市场表现与投资者行为 - 英伟达股价在4月27日创历史收盘新高后，连续六个交易日累计下跌9% [1] - 同期费城半导体指数上涨超5%，英伟达表现位列该指数30只成分股倒数第三 [1] - 英伟达年内股价仅上涨5%，与标普500指数基本持平，涨幅远落后于费城半导体指数年内55%的大涨 [2] - 在该指数成分股中，英伟达2026年表现垫底 [2] - 投资者并未因AI赛道利好增持英伟达，反而大举抛售其股票 [1] 竞争格局与市场份额 - 英伟达在AI加速器市场的占有率预计在2025年维持86%，与2024年持平 [2] - 谷歌宣布向部分客户开放其张量处理器（TPU），供其自建数据中心使用 [1] - 亚马逊旗下定制AI芯片Trainium系列已锁定超2250亿美元营收订单，近期又获得Meta数十亿美元采购承诺 [1] - Meta自身也在自研AI芯片并筹备落地部署 [1] - 英特尔正持续受益于AI行业增长，高通也在数据中心芯片市场稳步突围 [1] - 谷歌、亚马逊、Meta、微软等科技巨头普遍推行异构算力部署，即同时采用英伟达芯片和自研定制芯片 [3] 主要竞争对手动态 - 谷歌TPU被视为替代英伟达产品的最优方案之一，是谷歌的“独门王牌” [4] - Citizens分析师预估，谷歌2026年TPU相关基础设施业务营收将达30亿美元，2027年预计飙升至250亿美元 [4] - 谷歌市值在过去一年飙升超2.5万亿美元，周二收盘市值约4.7万亿美元，正快速逼近英伟达（市值一度达4.8万亿美元） [3] - AMD表示，随着通用型CPU在AI服务运行中的权重提升，相关市场需求将大幅攀升 [5] 财务表现与市场预期 - 英伟达本财年（截至明年1月）营收预计大增70%，远超其他科技巨头，增速也高于上一财年的65% [3] - 但市场预期其2028财年营收增速将放缓至32%，后续两年进一步走低 [3] - 过去一个季度，市场对英伟达2027财年盈利预期上调11%，营收预期同步上调；2028财年业绩预估上调幅度更大 [5] - 谷歌、亚马逊、Meta、微软四大科技巨头今年资本开支计划高达7250亿美元，2027年投入规模还将大幅提升 [3] - 这四家企业合计贡献英伟达约45%的营收 [3] 机构观点与行业评论 - Glenview Trust Company首席投资官认为，当一家企业近乎坐拥100%市场份额时，后续只有下滑一种可能，新入局企业已具备成为英伟达有力竞争对手的实力 [2] - 美国银行分析师指出，科技大厂普遍推行异构算力部署 [3] - Prime Capital Financial投资组合经理表示，市场对英伟达的反应反映出人们开始质疑其市场份额、竞争护城河和利润率 [4] - 在机构追踪的80位覆盖英伟达的分析师中，仅3位给出“持有”评级、1位建议“卖出” [5] - 有观点认为，英伟达曾是AI赛道毫无争议的稳健之选，如今光环渐退；而谷歌已成为市场追捧的AI新宠儿，新款芯片会阻碍英伟达重回增长巅峰 [5]