文章核心观点 - 医药行业在2026年第一季度呈现经营筑底企稳、整体重回增长的态势，其中创新药、CXO（特别是CRO/CMO）和生物制药上游等板块表现突出 [4][5][7] - 行业投资逻辑聚焦于创新、出海和边际变化三大主线，创新药及产业链、具备国际竞争力的公司是关注重点 [8][9] - 尽管行业整体回暖，但市场日内表现震荡，部分个股因特定事件出现显著调整 [1][3] 市场表现与资金动向 - A股医药板块表现震荡，生物医药ETF汇添富（159839）当日下跌近2%，但盘中成交放量超3100万元，且近5日有4日获得资金净流入，累计超4600万元 [1] - 该ETF标的指数权重成份股多数下跌，其中泰格医药早盘一度跌超11%，沃森生物跌超3%，药明康德、荣昌生物、凯莱英跌超2% [3] - 泰格医药股价波动与其实际控制人因涉嫌持股变动信息披露违法违规被证监会立案有关，但公司声明该事项与经营无关 [3] 重要公司动态与产品进展 - 恒瑞医药与百时美施贵宝达成全球战略合作，共同推进13款早期项目，潜在总交易额高达约152亿美元，其中包括6亿美元首付款 [1] - 百利天恒的iza-bren（EGFR×HER3双抗ADC）获国家药监局临床试验批准，该药已有7项适应症被纳入国内突破性治疗品种，1项被纳入美国突破性治疗品种 [2] - 长春高新的伏欣奇拜单抗注射液获国家药监局临床试验批准，适应症为降低痛风患者降尿酸治疗初期的急性发作风险 [2] 行业财务与经营状况 - 2026年第一季度，医药行业全板块营业收入同比增长2.16%，扣非归母净利润同比增长2.69%，显示收入和利润均呈现改善趋势 [4] - 2025年全年，医药行业全板块营业收入同比下降0.56%，扣非归母净利润同比下降18.91%，但降幅相比2025年前三季度有所收窄 [4] - 2026年第一季度，生物制药上游、CRO/CMO、医疗服务、化学制剂、家用器械、高值耗材板块均实现收入和扣非净利润的双重增长，其中CRO/CMO增长最为明显 [4][5] CXO（医药外包）板块深度分析 - CXO板块整体景气度向上，龙头公司业绩优异，临床前安评赛道需求高涨 [7] - 安评CRO订单增速亮眼，例如衍新药2026年第一季度新签订单同比增长198.79%和111.6%，在手订单均实现约40%的大幅增长 [7] - 临床CRO板块订单呈改善态势，泰格医药净新增订单增速从2024年的7.3%大幅提升至2025年的20.6%；普蕊斯2025年新签订单11.32亿元，同比增长13.2% [7] - 小分子CDMO板块出现分化，龙头表现优于整体，而多肽等新分子赛道保持高速增长 [7] - 2026年第一季度，CXO板块毛利率为25%，环比提升4.89个百分点 [7] 投资主线与关注领域 - 创新主线：关注国家政策鼓励下的行业创新，包括ADC、二代IO、小核酸、减重、TCE、AI制药等前沿技术，以及相关的创新药产业链公司（临床前CXO、AICXO、CDMO） [8] - 出海主线：中国医药产业全球竞争力提升，关注已有重磅品种实现对外授权或共同开发的创新药公司，以及对公司产品及团队国际竞争力的评估 [8] - 边际变化主线： - 政策改善：关注医药流通、高值耗材、电生理、医疗设备等领域，看好高端设备进口替代和出海机会 [9] - 需求量价回暖：医疗服务板块中消费医疗温和复苏，严肃医疗政策影响趋稳；中药在渠道调整和基药目录催化下有望边际改善；医药零售向“健康驿站”转型 [9] 相关金融产品概况 - 生物医药ETF汇添富（159839）跟踪国证生物医药指数，该指数在CXO和创新药两个主线上均衡配置，合计权重约五成，并兼顾疫苗、血制品等细分行业 [11] - 指数前十大权重股包括药明康德、复星医药、泰格医药、上海莱士、长春高新等，前十大成分股权重合计超55%，集中度较高 [11][13] - 指数成分股总市值合计约13,285.31亿元人民币，成分股平均市值约442.84亿元 [13]