核心业绩表现 - 2026年第一季度总收入为605.8亿元，同比增长29.0% [1] - 2026年第一季度归母净利润为8.8亿元，同比增长95.2% [1] - 2026年第一季度Non-IFRS利润为10.5亿元，同比增长40.1%，超出机构预期 [1] - 2026年第一季度毛利率为8.0%，同比提升0.8个百分点 [2] - 2026年第一季度Non-IFRS利润率为1.7%，同比提升0.1个百分点 [2] 收入结构分析 - 来自京东集团的收入为194.0亿元，同比增长32.0%，占总营收比重32.0% [1] - 外部客户收入为411.8亿元，同比增长27.6%，占总营收比重68.0% [2] - 一体化供应链业务收入为292.2亿元，同比增长25.9%，占总营收比重48.2% [2] - 其他业务收入为313.6亿元，同比增长32.0%，主要受益于快运快递业务量增加及新增即时零售配送业务 [1][2] 增长驱动因素 - 自2025年第三季度起新增即时零售配送业务 [1] - 一体化供应链业务稳步扩张 [1] - 海外市场加速发展 [1] - 业务规模扩大，规模效应显现，叠加自动化/智能化设备进一步推广应用，实现降本增效 [1] - 深耕外部客户，延伸服务链条，客户数量与单客户收入同比进一步提升 [2] 科技与运营效率 - 仓储产能利用率提升，自动化技术进一步应用，运营效率持续优化 [2] - 2026年第一季度发布自主研发的升级版机械臂智能设备，提升复杂商品抓取精度、分拣效率与空间利用率 [2] - 持续投入智能设备与技术研发，推动物流全链路智能化升级 [2] 全球化战略与航空网络 - 伴随京东集团在欧洲推出线上零售业务Joybuy，京东物流自有快递品牌JoyExpress在英国、德国、荷兰和法国等欧洲核心区域同步运营 [3] - 在欧洲核心区域推出“211限时达”高时效服务 [3] - 截至2026年第一季度，公司共计拥有13架自有全货机 [3] - 通过持续扩充机队规模，优化全球航线布局，加速推进时效快递以及跨境业务的发展 [3] 资本配置与股东回报 - 董事会授权在未来48个月内，在公开市场回购不超过12亿美元的公司股份，且回购数量不超过公司总股本的10% [3] - 公司宣布设立一项信托，于市场购买公司股份用于员工股权激励计划，此举可减少因员工股权激励计划而发行新股 [3] 机构盈利预测与估值 - 维持2026/2027/2028年归母净利润预测为83.5亿元/97.7亿元/114.3亿元 [4] - 维持2026/2027/2028年Non-IFRS利润预测为96.5亿元/112.7亿元/130.9亿元 [4] - 基于12.0倍2026年预测市盈率，维持目标价17.1港币 [4] - 2026年至2028年京东物流归母利润复合年增长率预测为17.0% [4]