本周A股行情回顾 - 全A指数本周微涨0.04%，市场呈现震荡分化格局，结构性特征显著 [1][6] - 主要宽基指数中，科创50指数涨幅领先，达5.57%，而北证50指数跌幅最大，达3.70% [1][6] - 市场风格方面，小盘风格相对占优，中证1000指数上涨0.12%，而沪深300指数下跌0.30%；五大风格指数中仅成长风格录得上涨，消费和稳定风格均跌超2% [1][6] 行业与板块表现 - 一级行业涨少跌多，电子、建筑材料、机械设备涨幅靠前，涨幅分别为6.56%、2.61%、1.92%；农林牧渔、石油石化、美容护理跌幅靠前 [1][7] - 二级行业中，元件、玻璃玻纤、光学光电子、照明设备Ⅱ、半导体收益率居前；文娱用品、个护用品、养殖业、动物保健Ⅱ、房地产服务收益率靠后 [8] 市场资金流向 - 市场交投活跃度有所回落但仍维持高位，本周日均成交额为30469亿元，较上周下降3246.54亿元；日均换手率为1.9489%，较上周下降0.27个百分点 [1][9] - 截至周四，两融余额为28961.91亿元，较上周上升197.44亿元 [1][10] - 全球基金对A股净流出幅度收窄，5月14日至5月20日期间净流出44.54亿美元，前值为净流出101.59亿美元；其中海外基金净流入12.94亿美元，前值为净流入4.34亿美元 [1][11] - 全球基金在行业配置上对科技、商品/材料行业净流出规模最大，分别为13.75亿美元和13.30亿美元；海外基金则显著净流入科技行业，净流量为11.79亿美元 [12] 市场估值变动 - 全A指数PE(TTM)估值较上周下降0.23%至24.24倍，处于2010年以来96.28%分位数的高位水平；PB(LF)估值本周下跌0.15%至1.93倍，处于2010年以来57.23%分位数的中位水平 [2][13] - 全A股债利差为2.3741%，位于3年滚动均值（3.3024%）下方约-1.72倍标准差处，处于2010年以来40.93%分位数水平 [2][13] - 行业估值方面，综合、通信、电子的PE估值分位数较高，分别处于2010年以来99.75%、97.16%、95.57%分位数；非银金融、食品饮料、有色金属的PE估值分位数较低 [14] 市场投资展望 - 外部约束主要来自偏紧的美联储货币政策预期及持续的地缘风险扰动，市场已从降息预期转向计入年内加息预期，全球流动性收紧风险边际抬升 [3][14] - 市场呈现震荡分化特征，周内波动放大、资金分歧加剧、板块轮动加速，但交投活跃度维持高位，资金格局未发生根本变化 [3][15] - 本周剧烈波动更多属于行情中途的资金博弈与情绪释放，并非趋势转向信号，科技主线依然延续强势，市场增量资金充裕的基础未变，后续可继续围绕主线挖掘结构性机会 [3][15] 配置机会 - 关注一：坚守科技景气核心主线，TMT与中游制造是修复的主攻方向，重点聚焦通信设备、算力、存储、半导体、计算机设备、电力设备、储能等 [4][16] - 关注二：修复动能向资源品和部分消费服务扩散，包括受益于PPI回升与涨价逻辑的基础化工、有色金属、建筑材料、钢铁等，以及受益于景气修复与政策支持的消费细分领域 [4][16] - 关注三：关注地缘冲突反复博弈中的能源及替代性需求主题、防御性板块，如煤炭、新能源、金融（银行）、公用事业等 [4][16]