Crossroads Capital 2026年第一季度投资者信核心摘要 - 基金2026年第一季度扣除费用和开支后净值增长4.2% [1] - 自成立以来，基金总回报年化增长率为21.3%，净回报年化增长率为17.1% [1] - 截至2026年3月底，基金整体非Delta调整后的总风险敞口为114.1%，净风险敞口为73.3% [1] - 基金认为2025年的稳定市场趋势被地缘政治紧张局势打破，导致标普500指数下跌约4.3% [1] Nebius Group (NBIS) 表现与概况 - 截至2026年5月22日，Nebius Group股价为每股214.77美元 [2] - 该股一个月回报率为48.16%，过去52周涨幅达456.54% [2] - 公司市值为545.3亿美元 [2] - 公司是一家专注于为全球AI产业开发全栈基础设施的技术公司 [2] Crossroads Capital 对 Nebius Group 的投资观点 - 2025年末首次投资时，公司面临诸多看空因素：作为从Yandex分拆的新上市实体，业务规模小，客户主要为风投支持的AI初创公司，缺乏核心大客户，且现金流为负 [3] - 关键转折点：2025年末，公司获得Meta一份价值约30亿美元的产能受限合同 [4] - 2026年3月，该合同升级为一份270亿美元的五年期承诺，分为两部分：一部分是120亿美元，用于预定自2027年初开始部署的首批大规模Vera Rubin基础设施的专用容量；另一部分是150亿美元，Meta承诺为Nebius计划扩增的未签约第三方产能提供需求保障 [4] - 与微软的合同相加，公司已获承诺合同总价值约460亿美元，而其平台在第四季度收入仅为2.28亿美元 [4] - 基金认为，Meta的合同第二部分意义重大，相当于为Nebius的扩张性建设提供了需求底价，并消除了其计划扩产容量的需求风险 [4]