Artisan Value Fund 2026年第一季度业绩与市场环境 - 基金2026年第一季度回报：投资者类别(ARTLX)回报-3.54%，顾问类别(APDLX)回报-3.50%，机构类别(APHLX)回报-3.50%，同期罗素1000价值指数回报为2.10% [1] - 业绩受市场偏好动量驱动型股票而非质量因子、以及公司特定挫折影响，市场波动性因对人工智能和私人信贷的担忧而增加，并因伊朗冲突爆发而进一步加剧 [1] - 美国股市表现分化：大型股指数下跌，而中小型股小幅上涨，反映市场参与度逐步扩大，基金专注于识别能穿越周期创造价值的公司，特别是在市场错位提供有吸引力切入点时 [1] 投资组合操作与选股标准 - 2026年第一季度新增四个头寸，高于平均水平，过去五年平均每季度新增1.7个头寸，通常每季度增加1-2个新头寸 [3] - 市场波动性增加和美国股票分散度加大，创造了更多符合三项安全边际标准的投资机会：有吸引力的商业经济性、稳健的财务状况和引人注目的估值，同时利用波动性提升整体投资组合质量 [3] - 前三大新增头寸为亚马逊、环球音乐集团(UMG)和IQVIA控股公司 [3] 亚马逊公司投资分析 - 亚马逊是2026年第一季度投资组合新增持股，截至2026年5月22日股价为266.32美元，市值达2.87万亿美元，过去一个月回报为1.99%，过去52周涨幅为32.50% [2] - 公司被视为高质量、宽护城河的企业，近期投资可能掩盖了其巨大的长期盈利潜力，核心零售平台由数十年打造的物流网络支撑，并在疫情期间通过投资翻倍，该基础设施持续推动效率提升和客户价值 [4] - AWS是原始的超大规模云平台和关键利润引擎，贡献约60%的运营利润，在人工智能领域定位强劲，得到Graviton和Trainium等专有芯片支持 [4] - 尽管与人工智能、物流等增长计划相关的资本支出较高，但公司财务状况异常强劲，拥有显著净现金和良好的阶梯式债务结构 [4] - 当前盈利因在人工智能基础设施、机器人技术和新交付能力等多方面进行大量再投资，未能反映正常化盈利能力，随着投资成熟，营收增长和利润率均应扩大 [4] - 初始买入时，股票估值相对于其盈利能力接近历史低位，提供了以市场倍数持有优质、具结构性优势企业的机会，其快速增长、高利润的广告业务可能带来额外上行潜力 [4]