市场与宏观环境 - 2026年第一季度，市场在1月强劲开局后因霍尔木兹海峡危机而回调[2] - 霍尔木兹海峡的关闭导致每天2050万至2100万桶的原油和成品油运输中断，推升了能源板块的表现[2] - 价值股表现优于成长股，罗素1000价值指数上涨2.10%，而罗素1000增长指数下跌9.78%[2] - 工业板块表现强劲，部分得益于国内低天然气价格、CHIPS与通胀削减法案等立法以及地缘政治风险推动的制造业回流[8] - 超大规模资本支出持续大幅增长，预计今年将超过6500亿美元，可能占美国GDP增长的一半[8] 国防开支 - 地缘政治不确定性推动国防预算稳步增长，美国国防预算从2020年的7150亿美元增至2025年的近8500亿美元[3] - 2026年预算首次超过1万亿美元，美国还提出了2027年1.5万亿美元的国防预算案[3] - 洛克希德·马丁、诺斯罗普·格鲁曼和RTX是拟议中1850亿美元“金穹”全国导弹防御系统的主要承包商[3] - 通用动力是658亿美元海军现代化计划的主要承包商[3] - 波音获得了F-47下一代飞机合同，预计将带来持续收入[3] - 英伟达、英特尔和高通等科技公司也因提供用于自动驾驶车辆和无人机项目的处理与计算能力而受益于军费增长[3] - 国防和航空航天公司波音、派克汉尼汾、通用动力和RTX受益于全球国防开支的大幅增加[9] 私募股权与私人资本 - 私募股权和信贷市场在过去十年快速增长，是增长最快的另类资产类别之一[4] - 标普全球估计，2024年私募市场管理资产总额达15万亿美元，高于2022年的10.89万亿美元，预计到2027年可能超过18万亿美元[4] - 私募股权投资占市场一半以上[4] - 该行业目前面临逆风，包括实物支付贷款的盛行、私募股权基金难以退出中型市场公司以及投资者对估值参数的质疑[4] 软件与人工智能冲击 - 第一季度，软件即服务行业受冲击最严重，投资者担忧人工智能可能使行业商品化并压缩利润率[5] - 软件板块市盈率从2025年底的约35倍降至第一季度的20倍，为2014年以来最低水平[5] - Intuit、Adobe、Salesforce和FICO的股价在第一季度下跌30%-37%，尽管盈利表现强劲[5] - 长期软件公司拥有专业专有数据用于训练模型，这提供了相对于通用AI模型的优势[5] - 投资组合中的软件相关股票因人工智能威胁利润率压缩而受到重创[13] - 微软股价当季下跌21.9%，为2008年金融危机以来最差跌幅[13] - 微软计划在2026年投入1900亿美元用于AI相关资本支出，但其AI Copilot产品未能规模化，付费席位总数不足1500万[13] - 谷歌Gemini成功整合AI，每月有20亿人在谷歌搜索中与“Gemini驱动的AI概述”互动，占据了最大的休闲AI用户份额[13] 公司表现与动态 - 纽约梅隆银行第一季度财报显示每股收益同比增长42%，利息收入增长18%，管理资产增长12%至创纪录的59.4万亿美元[7] - 该行AI举措成效显著，AI代理使客户入职速度加快20%，结算查询调查速度加快80%，并编写了40%的代码[7] - 该行通过回购和股息返还14亿美元，并授权了一项新的100亿美元股票回购计划[7] - 由于近期放松管制，美国主要银行在2026年积极回购股票，仅第一季度就创纪录地回购了330亿美元，较上年同期增长35%[7] - 联合健康在最近一个季度和一年中表现落后，但自CEO去年5月回归后运营表现有所改善[12] - 公司近期医疗成本率为83.9%，为两年来最低，加上CMS费率提高2.48%，带来了巨大提振[12] - 公司2025年底转向关注高利润患者而非激进的会员增长后，医疗索赔支出降低，总会员数自2025年底以来减少了约70万[12] - 管理层将全年调整后每股收益指引上调至超过18.25美元，高于1月份给出的17.75美元指引和17.86美元的共识预期[12] - 管理层还宣布2026年将至少投入15亿美元用于人工智能技术[12] 行业与特定板块表现 - 技术板块是标普500指数中表现最差的板块，尤其是软件相关公司，受到AI颠覆担忧、过度股票薪酬和高估值的影响[2] - 能源板块是表现最好的板块[2] - 基金中表现强劲的工业股包括盖茨、卡特彼勒、康宁和联邦快递[8] - 康宁因其用于AI数据中心的光连接产品需求强劲而表现良好[8] - 技术劳工教育机构林肯教育和环球技术学院报告学生入学人数强劲增长，因对技工的需求持续上升[10] - 数据中心扩张导致对电工、暖通空调技术人员、焊工和数控加工工程师的高需求[10] - AI自动化预计将影响许多专业行业，推动了对被认为更不易受颠覆影响的技工行业的兴趣[10] - 美国的制造业回流趋势，特别是在半导体和国防行业，也促进了学生入学人数的强劲增长[10] - 能源炼油商Valero和Phillips 66因柴油和航空燃油价格飙升而表现优异[11] - 3月份裂解价差达到创纪录的每桶88.25美元[11] - 雪佛龙因多年来对油气生产的持续投资而成为主要受益者[11] 基金业绩 - Auxier Focus基金投资者类别在2026年第一季度上涨1.73%，股票部分上涨2.00%[15] - 同期标普500市值加权指数下跌4.33%，等权重指数上涨0.67%[15] - 罗素1000价值指数上涨2.10%[15] - 固定收益投资方面，标普美国综合债券指数回报率为0.04%，长期ICE美国国债20年以上指数上涨0.11%[15] - 基金股票占投资组合的92%，其中82.5%为国内股票，9.5%为外国股票，8.0%为短期债务工具[15][16] - 自1999年7月9日成立至2026年3月31日，假设投资1万美元，基金价值为77,083美元，而标普500指数为75,861美元，罗素1000价值指数为65,542.76美元[16] - 同期，基金股票（整个投资组合）的总累计回报率为1,323.34%，而标普500指数为658.61%[16] - 基金在整个期间对市场的平均敞口为82%，且未使用杠杆[16] 1. 截至2026年3月31日，基金前十大股票持仓为：菲利普莫里斯国际（4.7%）、康宁公司（4.2%）、克罗格公司（4.1%）、微软公司（3.7%）、Alphabet有投票权股份（3.7%）、万事达卡公司（3.6%）、纽约梅隆银行公司（3.4%）、美国银行公司（3.0%）、强生公司（3.0%）、默克公司（2.6%）[25]