文章核心观点 - 摩根大通将联邦快递评级上调至“增持”并提高目标价 主要基于即将完成的货运业务分拆和公司内部运营改善 这被视为近期股价催化剂 有望缩小其与零担运输同行之间的估值折价 [1][4][5][7] - 联邦快递计划分拆其零担货运业务为独立上市公司 此举有望释放股东价值并提升运营透明度 市场可能开始像评估独立零担运营商一样评估联邦快递货运业务的价值 [1][4][8] - 联邦快递在业绩增长前景和重组进展方面持续跑赢联合包裹 分析师对联邦快递的看涨程度也高于联合包裹 [2][6][14] 联邦快递评级上调与股价表现 - 摩根大通分析师将联邦快递评级从“中性”上调至“增持” 目标价从432美元上调至460美元 [5] - 评级上调后 联邦快递股价在早盘交易中上涨3.4%至413.70美元 表现优于上涨2.13%至104.19美元的联合包裹 [4] - 过去12个月 联邦快递股价已上涨约82% 而联合包裹股价仅上涨约5% [15] 货运业务分拆细节与价值释放逻辑 - 联邦快递计划于6月1日将其零担货运业务分拆为独立公司“联邦快递货运” [1][7] - 现有股东每持有2股联邦快递股票将获得1股新公司股票 [8] - 分拆后 新实体将成为北美最大的零担运输承运商 主要服务于中小型企业 [8] - 分析师认为 该业务在集团内部一直被低估 联邦快递目前市盈率约为未来12个月预期收益的18倍 而竞争对手Old Dominion Freight Line的市盈率接近38倍 [1][9] - 联邦快递货运预计2026财年营收约为87亿美元 营业利润为11亿美元 而华尔街预计整个联邦快递集团营收接近940亿美元 营业利润为65亿美元 [10] - 分析师预计 独立后的货运公司最终可能缩小与同行的估值折价 [10] 公司运营改善与财务前景 - 分析师对联邦快递通过“网络2.0”计划进行的结构性改进信心增强 认为其正朝着2029年日历年的目标可信迈进 [12] - 分析师对联邦快递2027财年包裹业务应用9.5倍EBITDA倍数 理由是利润率扩张以及与“网络2.0”重组和欧洲转型计划相关的运营改善 [12] - 对于货运业务 分析师将其2027财年EBITDA倍数预估上调至14倍 [13] - 华尔街预计联邦快递将于6月23日公布第四财季每股收益5.91美元 略低于上年同期的6.07美元 但分析师个人预测更强 为每股收益6.40美元 [15][16] - 约63%覆盖联邦快递的分析师给予“买入”评级 而联合包裹的这一比例为48% [16] 联邦快递与联合包裹的对比 - 联邦快递在结构性改善方面具有优势 而联合包裹面临劳动力成本通胀和因亚马逊业务减少导致的货量疲软压力 [2][15] - 联邦快递预计在2026年将继续实现盈利增长 而联合包裹的盈利增长面临压力 [15] - 相对动能更有利于联邦快递而非联合包裹 [2]