核心观点 - Cerrado Gold Inc. 公布了2026年第一季度强劲的运营和财务业绩，主要得益于未对冲的黄金头寸和高金价，实现了创纪录的调整后EBITDA和稳健的现金流，并保持了全年产量指引 [8][13] 2026年第一季度运营亮点 - Minera Don Nicolas (MDN) 黄金产量：第一季度黄金当量产量为12,842盎司，较2025年同期的11,163盎司增长15% [8][9] - 堆浸业务：产量为8,787黄金当量盎司，较2025年同期增长22%，主要得益于金品位提高6%、银回收率显著提升以及堆场处理矿石量增加108,370吨 [9][16] - CIL工厂业务：产量为4,055黄金当量盎司，通过处理库存材料和地下开发矿石的混合料实现 [9] - 地下开发：本季度以加速步伐进行，创下开发进尺记录，预计将在2026年第二季度接入新的地下矿带，为CIL工厂提供更高品位的矿石，从而提升产量和入选品位 [5][9] - 单位成本：每盎司黄金生产的全部维持成本为1,348美元，较前几个季度显著下降，主要原因是白银副产品收益增加，抵消了阿根廷通胀压力带来的水和其他相关成本 [4] 2026年第一季度财务表现 - 收入：总收入为5,302万美元，主要来自销售10,686盎司黄金和93,948盎司白银，黄金平均实现售价为每盎司4,235美元 [15][17] - 毛利率：采矿业务毛利率为2,397万美元，远高于2025年同期的226万美元 [15] - 调整后EBITDA：创纪录地达到2,874万美元，而2025年同期为482万美元 [8][16] - 净运营收入：为1,288万美元，而2025年同期为运营净亏损415万美元 [16][20] - 现金成本：每盎司黄金销售的现金成本为1,277美元，较2025年同期的1,902美元下降33%，主要原因是白银副产品收益增加 [15][19] - 现金状况：季度末现金及现金等价物为3,142万美元 [8][16] 项目开发进展 - 葡萄牙Lagoa Salgada多金属项目：继续推进优化可行性研究、许可和项目融资工作，公司已获得临时禁令，暂停了关于环境影响评估的不利意见的效力，目前预计若获得许可和融资，建设可能在2027年下半年开始 [7][10] - 加拿大Mont Sorcier高纯度DRI铁项目：继续推进可融资性可行性研究，预计在2026年第二季度末公布结果，环境影响评估预计在2027年第一季度初提交，许可预计不早于2028年底，建设可能于2029年第一季度末开始 [11] - 项目设计：Mont Sorcier项目设计产能为每年800万吨精矿，高于初步经济评估中的每年500万吨，计划分两期开发，第一期产能为每年400万吨，启动后约三年进行第二期每年400万吨的扩建 [12] 勘探与资源增长 - MDN勘探计划：第一季度所有四台新钻机开始作业，地下钻探预计即将开始，重点是通过高品位地下矿石供应CIL工厂和增加可用于堆浸处理的资源，以延长矿山寿命 [6][24] - Falcon资产收购：季度结束后，公司收购了毗邻MDN的Las Calandrias堆浸业务的Falcon资产，内部勘探目标显示潜在资源量为15-20万盎司黄金，预计品位在0.8至1.1克/吨之间，公司计划立即开始5,000米定义和勘探钻探计划 [25] 公司展望与指引 - 产量指引：公司维持2026年全年5万至6万黄金当量盎司的产量指引 [8][23] - 运营预期：随着近期破碎基础设施的改进，堆浸业务预计将继续受益，CIL工厂的重点是增加高品位地下矿石的处理率，结合当前金价环境和未对冲头寸，预计将在下半年支持更高的产量并产生强劲现金流 [22] - 成本预期：管理层继续预期随着未来几个季度产量的增加，总体成本将下降 [23]