财务表现 - 2026年第一季度总营收35.46亿元，同比增长4.52%，但净利润为4.5亿元，同比下降33.66% [1] - 2025年全年净收入129.07亿元，同比仅增长4%，归母净利润11.35亿元，同比大幅下滑52.4% [3] - 2025年第四季度出现3550万元亏损，为公司规模化扩张以来首次季度营业亏损 [3] 利润下滑与成本结构 - 利润下滑的直接原因是公司自营扩张，导致门店运营成本和管理费用大幅增加 [2] - 2026年第一季度自营茶饮店运营成本达4.97亿元，同比激增216.6%，一般及行政费用为4.62亿元，同比增长30.9% [2] - 自营店收入占总收入比重从去年同期的7.2%跃升至22.6%，达到8.02亿元，同比增长230.4% [2] 门店网络与运营模式调整 - 2026年第一季度大中华区加盟店数量净减少97家，自营店数量净增146家，自营店占比接近8%，高于去年同期的2.86% [2] - 公司自2025年12月起调整加盟模式，取消固定加盟费，转向基于GMV抽成，门店流水扣除27%（10%固定折扣+17%品牌服务费）后，剩余73%归门店所有 [3] - 部分加盟商将盈利良好的门店转让给公司，原因包括不看好短期发展及希望回笼资金加盟其他品牌 [2] 产品策略与竞争环境 - 公司过去增长极度依赖超级单品“伯牙绝弦”，该产品贡献超过40%销售额，前三大SKU合计贡献60%—70%总收入 [3] - 2025年该大单品遭遇同质化和低价冲击，竞争对手如瑞幸推出“轻轻茉莉”轻乳茶，售价9.9元/杯，首月销量突破4400万杯 [4] - 2025年全年仅上新8款产品，新品迭代速度落后于行业，且未能产生新的爆款 [4] 战略转型与新举措 - 2026年第一季度新品推出节奏显著加快，已推出12款新品，超过2025年全年总量，其中2月上新的大红袍系列多项指标高于历史新品均值 [4] - 公司正拓展新品类，例如在“五一”后于全国9家门店上新10款口味冰淇淋，其中“伯牙绝弦”口味冰淇淋带动门店业绩环比上升 [4] - 行业内有其他公司也在试水冰淇淋赛道，如蜜雪冰城、喜茶等 [5][6]