核心观点 - 公司第一季度运营稳健，财务表现扎实，并宣布了现金分配，同时通过续签和新增租约巩固了未来收入基础，市场供需趋紧，公司对中长期前景持建设性看法，并计划通过增值资产收购和逐步增加分配来推动长期增长 [8][9] 财务表现 (第一季度) - 第一季度收入为9200万美元，营业收入为1470万美元，净利润为260万美元 [4] - 第一季度调整后EBITDA为5650万美元 [4] - 截至2026年3月31日，可用流动资金为1.407亿美元，其中现金及现金等价物为9270万美元，未提取额度为4800万美元，较2025年12月31日增加370万美元 [4] - 考虑到计划中的干船坞，运营利用率为97.2%，干船坞后整体利用率为92% [4] - 第一季度后，公司宣布了每普通单位0.05美元的现金分配，并于5月支付 [4] 运营与船队状况 - 公司船队由19艘船舶组成，平均船龄为10.5年 [1] - 公司持续以每年约9000万美元的速度偿还债务 [1] - 公司拥有8.58亿美元的固定合同积压订单，平均期限为2.4年，若所有期权均获行使，期限将更长 [1] - 在巴西和北海市场，浮式生产储卸油装置（FPSO）的投产持续推动市场趋紧 [2] 商业与租约进展 - 公司行使了与壳牌就Hilde Knutsen轮的期租续约期权，租期延至2027年3月，随后与埃尼集团达成新期租协议，自2027年第三季度起固定租期3年，并可选择再延长3年 [2] - 道达尔能源行使了Anna Knutsen轮的租约延期期权，延长1年至2027年5月 [2] - 公司与Transpetro就Recife Knutsen轮达成期租协议，自2026年第三季度起，固定租期2年 [2] - 基于当前租船费率，公司认为租船方很可能行使期权 [6] - 公司租约覆盖良好，未来几个季度仅有少量开放档期 [6] 战略与未来展望 - 公司预计在未来4到5年内，在相关条款具有吸引力且经利益冲突委员会批准的前提下，进行增值资产收购，以补充和更新船队 [7] - 增值资产收购与强劲的租船市场相结合，应能为未来几个季度和年份多次逐步增加可持续分配创造条件 [7][9] - 随着部分船舶在未来几年逐渐老化，此举也将实质性延长公司的长期现金生成跑道 [7] - 从2026年1月1日起，公司将船舶的预计使用寿命从23年修订为20年，以反映长期市场趋势，这将增加未来每季度的折旧（非现金项目），但不妨碍船舶在20年后继续运营 [3] 债务与融资 - 公司有2.2亿美元的融资安排将于2026年9月到期，另有6500万美元的融资安排将于2026年10月到期 [1] - 第一季度，公司浮动利率债务的平均利差为SOFR之上2.22% [5] 市场评论 - 市场评论（特别是来自巴西国家石油公司）持续强调强劲且不断扩大的海上生产前景以及持续的FPSO部署 [8] - 在巴西，新建船舶库存明显超过将退出市场的船舶数量，旨在服务于即将上线的新产量 [16] - 船队老龄化可能进一步收紧供应 [17]