核心财务表现 - 26Q1总收入为337.2亿元人民币，同比增长3.4%，超出市场一致预期[1] - 26Q1毛利润为172.5亿元，毛利率为51.2%，同比下降3.4个百分点，主要受AI算力投入及低毛利业务收入占比提高影响[1] - 26Q1经调整净利润为33.7亿元，同比下降26.33%，对应经调整净利率为10%，部分受益于其他收益净额增长[1] 核心商业收入分析 - 26Q1核心商业收入同比增长10.7%[2] - 线上营销服务收入为196.4亿元，同比增长9.3%，其中国内收入同比增长超10%[2] - 生成式推荐大模型和智能出价大模型为国内线上营销服务收入带来约3%-4%的提升，AI短视频营销素材消耗渗透率达10%[2] - 其他服务（含电商）收入为55.8亿元，同比增长15.9%，主要系可灵收入超预期驱动[2] - 电商佣金收入同比增速为中个位数，增速受达人激励返还及商家补贴影响，导致佣金率略有下降[2] - 直播收入为84.9亿元，同比下降13.5%，系平台主动推进直播生态健康治理所致[2] 可灵（Kling）AI业务进展 - 26Q1可灵AI收入超过6.5亿元人民币，同比增长超300%[3] - 收入超预期增长来自B端、P端付费用户规模及ARPPU的超预期增长[3] - 26年3月可灵AI年化收入运行率（ARR）近5亿美元，较25年3月的1亿美元实现大幅增长[3] - 公司预计26年全年可灵AI收入有望达到5亿美元[3] - 可灵毛利率为正且稳中有升，降本路径包括采用MoE模型架构及通过潮汐调度工程提升算力利用率[3] 技术驱动与运营亮点 - 新一代生成式搜索框架OneSearch V2为电商货架搜索场景带来约3%的GMV提升增量[2] - 3月底快手漫剧单日营销消耗峰值突破2000万元人民币[2] - 可灵“棒球现场”特效功能带动其登顶巴西、德国等42个国家和地区的App Store总榜[3] - AI能力已覆盖营销投放前中后全流程[2] 资本支出与未来展望 - 公司对26年资本支出指引维持约260亿元人民币不变，预计大部分将集中在上半年，其中26Q1资本支出约120亿元[3] - 可灵后续迭代方向将聚焦满足专业创作者、P端及B端创作者需求，包括提升长文本控制、运镜控制、画质及后期编辑能力[3]