黄金价格近期表现与驱动因素 - 5月金价连续第三个月下跌，但年初至今仍上涨5%，过去一年上涨36%，过去两年上涨91% [1][2] - 近期回调与股市创历史新高同时发生，且部分央行因支持本国货币或抵消能源成本上升而出售部分黄金储备 [3] 近期金价面临的主要阻力 - 霍尔木兹海峡持续中断推高能源价格，引发通胀担忧，推高债券收益率，提振美元，并降低了对美联储进一步降息的预期，这对无息资产黄金构成显著阻力 [2][3] - 当前由供应驱动的能源冲击推高通胀的同时也支撑了收益率和美元，这种组合可能暂时削弱黄金的吸引力，尽管消费者价格上涨 [4] 支撑黄金的长期结构性支柱 - 央行需求是关键支柱，尽管一些国家近期减少持有量，但这些出售似乎是战术性而非战略性的，储备多元化的更广泛趋势依然稳固 [5] - 中国黄金需求是另一重要支柱，中国央行4月连续第六个月增持黄金储备，可能推动经香港的黄金总进口量增长两倍至58.6公吨 [5] - 对主要经济体不断膨胀的财政债务和赤字的担忧，以及电气化、人工智能、能源安全和气候适应相关的投资需求，继续强化对黄金等硬资产的需求 [5] - 对制裁风险、储备多元化、财政可持续性和长期货币贬值的担忧，继续鼓励央行减少对传统储备资产的依赖，预计央行在未来一年仍将是净买家 [5] 技术分析与市场情绪 - 黄金在近期回调中两次测试其200日移动平均线（当前位于每盎司4,400美元附近）并均获得支撑，吸引了新的买盘兴趣 [6][7] - 许多投资者目前倾向于等待中东冲突局势更加明朗后再增加敞口，但一旦市场注意力从能源价格和地缘政治新闻的日常波动转移，将重新聚焦于结构性驱动因素 [9] 长期展望 - 维持对黄金的长期建设性展望，前提是储备多元化、财政扩张和去美元化的趋势继续积聚动力 [9] - 一旦地缘政治局势稳定且能源冲击开始消退，预计投资者将重新聚焦于支撑近年黄金牛市的长期结构性主题 [5][9]