核心观点 - 公司通过优化业务结构、聚焦AI技术及向即时零售与海外市场延伸，实现了经营亏损的大幅收窄和盈利能力的系统性修复，行业竞争正从“烧钱抢份额”转向“理性比效率” [1][2] - 公司以“零售+科技”为核心战略，通过自研AI技术、构建智能调度基础设施及投资硬科技赛道，旨在构建长期增长生态并巩固其在本地生活服务领域的领先地位 [1][8][10] 财务与经营表现 - 营收与增长：2026年第一季度营收为910亿元人民币，同比增长5.6% [2][3] - 亏损收窄：经营亏损从上一季度的161亿元收窄至65亿元，环比减亏96亿元 [2][3] - 核心本地商业板块经营亏损为20亿元，较上季度的100亿元大幅减亏，远低于投行预测的40-45亿元 [3] - 收入结构：核心本地商业板块（含餐饮外卖、到店等）营收为641亿元，同比增长0.1%，占总营收的70.4% [3] - 新业务增长：新业务（含小象超市、海外业务等）收入达270亿元，同比增长21.3%，经营亏损收窄至21亿元 [5] - 新业务项下商品销售收入为179.89亿元，同比增长40.7%，主要由生鲜日用品零售（同比增速约41%）拉动 [6] 核心本地商业与外卖业务 - 市场份额与用户：外卖总交易额（GTV）份额稳定在60%以上，持续吸引高质量新用户，中高频用户活跃度上升 [2][3] - 策略转变：行业外卖补贴战进入下半场，公司聚焦中高客单价的正餐外卖，需求稳定且用户粘性更强，减少了依赖补贴的“泡沫单” [3][4] - 效率提升：公司预期在理性竞争环境及二季度旺季效应下，外卖单位经济模型（UE）将明显优于一季度 [4] - 订单量展望：受去年高基数影响，下半年订单量可能出现同比负增长，但“泡沫单”退去后订单结构将更健康 [4] 即时零售与多品类扩张 - 业务拓展：公司将“30分钟万物到家”从餐饮外卖拓展至日用百货、3C数码等品类，并与沃尔玛、永辉、屈臣氏等头部品牌合作 [4] - 模式与布局：即时零售增长由平台业务（如美团闪购）与自营业务（如小象超市）共同驱动 [7] - 小象超市采用自营（1P）模式，已覆盖全国55个城市，前置仓模式在核心城市跑通 [6][7] - 投资与整合：2026年2月以7.17亿美元拿下叮咚买菜主体股权，加码前置仓赛道 [6] - 长期目标：小象超市旨在成为受消费者喜爱的零售品牌，其策略是以规模扩张抢占市场，以长期运营效率换取可持续盈利，并协助公司深耕供应链基建 [6][7] 技术投入与AI应用 - 研发投入：第一季度研发投入为70亿元，同比增长22%，占收入比重从6.7%提升至7.7% [8] - AI应用场景： - AI助手“小团”覆盖吃喝玩乐、出行、问诊等场景，“五一”假期服务过亿人次用户 [8] - AI工具“智能掌柜”累计服务超过70万商家，覆盖范围从单体店延伸至连锁店 [8] - “数字员工”已服务超过30万家服务零售商家 [8] - 硬件与基座：美团无人机“城市低空航网”进入常态化运营，在北京、上海、深圳、香港、迪拜等多城市开通服务，累计商业订单超90万笔 [8] - 新一代大模型LongCat-2.0-Preview总参数规模突破万亿，训练推理依托国产算力 [8] - AI助手“小美”与腾讯“元宝”合作即将上线，实现一站式调用本地生活服务 [8] 生态投资与长期战略 - 投资重点：公司投资布局以具身智能为重点领域，截至目前至少投资了16家企业，其中10家已成为“独角兽企业” [9] - 例如，在宇树科技B2轮领投并后续追加，目前占股9.65%，该公司近期科创板IPO过会 [9] - 战略方向：公司构建覆盖AI、半导体、具身智能、自动驾驶等多领域的科技底座，以“零售+科技”为核心巩固领先地位并为长期增长储备动力 [10] - 未来服务：AI应用将不仅服务消费者和商家，服务AI Agent正变得越来越重要 [9]