文章核心观点 - 旧金山联邦储备银行行长玛丽·戴利指出，人工智能热潮仍需接受现实检验，其承诺的广泛生产力提升尚未在经济中显现，未来一年（2027年）可能是决定人工智能能否达到预期的关键测试期 [1][2][5] 市场估值与集中度 - 人工智能相关巨头公司主导市场表现，“美股七巨头”（苹果、亚马逊、Alphabet、Meta、微软、英伟达、特斯拉）在标普500指数中的权重从2016年的12.5%大幅上升至2026年5月的34.8% [7] - 2025年，该七家公司贡献了标普500指数超过40%的回报率，凸显指数表现高度依赖少数与人工智能相关的公司 [7] - 人工智能涨势强劲，仅2024年5月，英伟达和微软两家公司就因强劲的AI芯片需求和乐观的盈利，市值合计增加了5910亿美元 [7] 公司资本支出与估值水平 - 大型科技公司的人工智能支出规模与其市场权重相匹配，亚马逊、微软、Meta和Alphabet计划在2026年的资本支出高达7250亿美元 [7] - 美光科技在九个月内股价飙升780%，市值一度突破1万亿美元，但其股票目前交易价格超过非GAAP收益的45倍，较其5年平均水平高出161% [2][3] - 英伟达股票的交易市盈率超过37倍，市场定价已几乎没有容错空间 [3] 行业现状与挑战 - 企业正在积极进行人工智能相关的支出、实验和为员工做准备 [1] - 然而，人工智能从炫目的实验到产生真正经济影响的广泛生产力增益尚未实现 [1][8] - 市场目前仍在奖励人工智能领域最大的参与者，尤其是那些为基础设施建设提供资金的公司 [2]