核心观点 - 艾伯维公司的Skyrizi和Rinvoq两款免疫学药物销售势头强劲，不仅抵消了Humira销售额下滑的影响，并已成为公司关键的业绩增长驱动力，预计2026年将实现超过20%的合计增长 [1][2][8] 艾伯维核心产品表现与展望 - 2026年第一季度，Skyrizi销售额同比增长29.2%至44.8亿美元，Rinvoq销售额同比增长20.2%至21.2亿美元，两者共同推动了公司当季的两位数营收增长 [2] - 基于强劲表现，公司上调了2026年两款药物的营收预期，各上调1亿美元，目前预计Skyrizi和Rinvoq在2026年的销售额将分别达到216亿美元和102亿美元 [2] - 增长动力主要来自炎症性肠病适应症（包括溃疡性结肠炎和克罗恩病）的持续需求，Skyrizi已成为该领域的领先疗法，而Rinvoq随着标签扩展支持更早期使用，也持续获得市场青睐 [3] - 公司强调，两款产品在第一季度持续获得市场份额，并拥有强劲的新患者需求 [3] 未来增长动力与管线拓展 - 两款药物的增长跑道依然可观，公司近期已提交监管申请，寻求Rinvoq在白癜风和斑秃两个新适应症的批准，以及Skyrizi作为克罗恩病皮下诱导治疗方案的批准 [4] - Rinvoq还在针对化脓性汗腺炎和系统性红斑狼疮进行后期研究，数据预计在今年晚些时候读出，管理层相信仅Rinvoq下一波新适应症就有望贡献约20亿美元的峰值年销售额 [4] - 结合在银屑病和炎症性肠病领域持续的市场份额增长，这些标签扩展机会将支持两款药物在2026年及以后的持续增长 [4] 免疫学领域竞争格局 - 强生公司通过Tremfya和Stelara两款重磅药物，仍是艾伯维在免疫学领域最强劲的竞争对手之一，尽管Stelara面临生物类似药竞争，但强生正通过Tremfya（已获批包括溃疡性结肠炎和克罗恩病在内的多个免疫学适应症）巩固其地位 [5] - 强生近期还获得了新口服免疫疗法Icotyde的FDA批准，该药被定位为Skyrizi的直接竞争对手 [5] - 礼来公司也正在扩大其在免疫学领域的影响力，其IL-23抑制剂Omvoh已获批用于溃疡性结肠炎和克罗恩病，拓宽了礼来在快速增长的炎症性肠病市场的版图 [6] 股价表现与估值 - 年初至今，艾伯维的股价表现逊于行业水平 [7] - 从估值角度看，艾伯维股票的交易价格相对于行业存在折价，基于市盈率，公司股票目前的前瞻市盈率为14.81倍，而行业平均为17.67倍 [10] - 过去30天内，市场对艾伯维2026年和2027年的每股收益预期呈上调趋势 [11]