公司财务与资本运作 - 公司于2026年6月15日宣布启动4亿美元14%永续债的现金回购，回购后将即时注销[1] - 该4亿美元永续债于2024年6月发行，首三年固定年利率为14%，对应年利息费用约4亿元人民币[1] - 永续债回购设置早鸟期7%的收购溢价，但管理层及持有81%永续债的关联持有人主动放弃溢价，合计让利约2300万美元[1] - 公司通过新订立为期三年20亿元人民币的银团贷款及自有资金为本次回购提供资金[1] - 全部永续债回购完成后，公司每年利息费用预计可下降约3亿元人民币[1] 行业市场动态 - 箱板瓦楞纸（黑纸）市场自4月起提价氛围浓厚，价格至今分别上涨180元、320元至3735元/吨、3030元/吨[2] - 本轮涨价核心驱动因素包括废纸成本上涨、纸厂集中发布检修和涨价函，以及出口订单带动的需求弱复苏[2] - 在龙头纸厂协同提价执行较好、旺季需求催化及板块新增供给收尾较快的背景下，黑纸价格仍有上行空间[2] - 黑纸的盈利修复前景或优于其他纸种[2] 公司估值与评级 - 研究机构维持公司评级、盈利及目标价不变，目标价为12港币[2] - 当前股价对应FY26-27预测市净率均为0.5倍[2] - 目标价12港币对应FY26-27预测市净率分别为0.9倍、0.8倍，隐含64%的上行空间[2]