文章核心观点 - 24/7 Wall St对美光科技给出“卖出”评级，目标价701.69美元，较当前价格有35.51%的下行空间，置信度为90% [1][3][4] - 看涨观点认为，由于HBM（高带宽存储器）供不应求，美光股价可能上涨至1500美元甚至1600美元 [1][5][8] - 核心分歧在于当前股价是否已过度反映AI内存周期利好，以及高估值能否被未来盈利增长支撑 [2][11] 公司业绩与股价表现 - 美光股价在截至6月15日年内上涨281%至1087.99美元，过去一年上涨843% [1][2] - 最近一个季度净利润同比增长770.8% [2] - 2026财年第二季度营收为238.6亿美元，超出市场预期22.28%，非公认会计准则每股收益为12.20美元，高于预期的8.73美元 [7] - 管理层对2026财年第三季度指引为营收335亿美元，毛利率约81% [7] - 过去一周股价上涨14.61%，过去一个月上涨50.14%，当前股价较52周高点1097.47美元仅低21% [6] 行业与产品需求 - HBM内存产品已售罄至2026年，公司仅能满足关键客户50%至三分之二的需求 [1][8] - AI已从根本上重塑了内存的战略地位，使其成为AI时代的关键战略资产，而不仅仅是周期性商品 [8] - 云存储业务毛利率达到74% [8] - 多家投行因看好AI增长将美光视为增长资产，并大幅上调目标价，例如TD Cowen和Cantor Fitzgerald目标价为1500美元，RBC Capital Markets目标价为1200美元 [8] 估值与财务预测 - 基于28.39美元的预期每股收益计算的远期市盈率，仅能支撑281美元的股价，当前1088美元的股价不可持续，除非AI内存周期比以往任何上行周期都更强劲、更持久 [2][11] - 24/7 Wall St的看涨情景模型目标价为1149.77美元 [8] - 若2027年HBM合同得到确认，推动远期每股收益预期超过40美元，则观点可能转向更积极 [11] - 公司2026财年资本支出指引超过250亿美元，2027年将进一步增加 [10] 潜在风险与看跌观点 - 内存行业具有强周期性，当前周期异常陡峭 [9] - 看跌情景预测，若HBM供应赶上或超大规模资本支出暂停，股价可能跌至544美元，跌幅达50% [9] - 内部人士交易活动偏向卖出，近期有102笔交易，净方向为卖出 [9] - 若超大规模资本支出增长放缓或NAND价格在财年结束前走软，前景将更趋谨慎 [11] - 长期价格预测（2027-2030年）假设美光继续执行HBM计划，但价格从峰值正常化，目标价逐年下降 [12]