核心观点 - 尽管Meta Platforms股价年初至今下跌约10%，但其核心广告业务极为健康，能产生巨额自由现金流并完全自筹资金支持其高达1250亿至1450亿美元的AI资本支出计划，同时向股东返还大量现金，当前股价被市场低估，是一个买入机会 [1][2][4] 财务与运营表现 - 2025财年，公司产生1158亿美元经营现金流和461亿美元自由现金流，资本支出为697亿美元，完全通过运营自筹AI建设资金，同年通过股息和回购向股东返还316亿美元，无需增加债务 [4] - 2026年第一季度，营收达563亿美元，同比增长33.08%，每股收益为10.44美元，远超6.6587美元的预期，这是连续第五个季度盈利超预期 [5] - 2026年第一季度广告展示量增长19%，每条广告平均价格上涨12%，量价齐升，当季经营利润率为41% [5] - 尽管有巨额资本支出和Reality Labs部门的亏损，首席财务官明确表示2026年经营利润将高于2025年 [8] 估值与市场预期 - 公司市盈率为21倍，远期市盈率为18倍，市盈增长比率为0.819，股本回报率为32.9%，经营利润率为40.6% [6] - 分析师共识目标价为827.32美元，评级包括49个买入和8个强力买入，无卖出评级 [6] 战略与资本配置 - 管理层正将资本从人力开销转向能产生复合回报的高收益计算基础设施，这改变了面向每日35.6亿用户（覆盖Facebook、Instagram、WhatsApp、Messenger和Threads）的每单位广告经济效益 [3] - 公司正在进行一项1250亿至1450亿美元的资本支出计划，以支持AI建设 [2][8] - 广告业务的垄断地位为AI建设提供资金，AI建设又优化了广告定向，每日35.6亿用户活跃度维持了这两个飞轮效应的运转 [9] 业务部门状况 - Reality Labs部门在2025年亏损192亿美元，2026年第一季度继续亏损40.3亿美元 [1][8] - 核心广告业务极为盈利，拥有35.6亿用户，能够完全自我资助公司的AI建设 [1]