核心观点 - 文章核心观点为Circle Internet Group股票面临技术面疲软、USDC供应量收缩以及美国国债收益率下降的三重逆风，股价可能进一步下跌 [1][4] 技术分析 - CRCL股价已从5月的高点138.50美元跌至79.72美元，进入技术性熊市 [4][5] - 日线图形成双顶形态，其形态高度为51美元，若跌破颈线位约79美元，则下行目标位约为28美元，较历史高点下跌约90% [1][7] - 股价已跌破50日指数移动平均线，相对强弱指数已降至37，显示看跌动能 [7] - 股价正缓慢形成由垂直线和小型水平通道构成的看跌旗形形态 [8] 基本面压力 - 公司核心业务面临压力，其稳定币USDC的供应量已从约793亿美元（或约800亿美元）下降至约740亿至760亿美元，直接冲击其利息收入模式 [2][6][8] - 美国国债收益率持续下降，两年期收益率从本月早些时候的4.20%降至4.05%，五年期收益率从年内高点4.35%降至4.155%，进一步压缩了公司将储备金投资于国债的收益 [11][12] - 即使USDC交易量在过去30天增长15%至超过2.6万亿美元，活跃地址数增至1600万，公司也未能从使用量增长中受益，因其商业模式依赖储备金规模及收益率 [10] 宏观与行业风险 - 美国与伊朗签署谅解备忘录可能导致霍尔木兹海峡重新开放，压低了原油价格，并可能降低美联储加息紧迫性，从而影响国债收益率 [12] - 公司推出的Layer-1网络Arc可能面临与以太坊、Solana和BNB Chain类似的挑战，即总锁仓价值大幅回落的风险，尽管其已从贝莱德和阿波罗筹集了2.22亿美元 [13]