核心观点 - 特斯拉股价在积极短期业绩预期下仍跌破400美元，反映市场对长期自动驾驶/机器人业务执行时间表延迟的担忧，而非短期交付和盈利 [1][3][5] - 行业竞争加剧，Waymo等自动驾驶公司加速扩张，可能抢占先机和数据优势，对特斯拉的长期叙事构成压力 [1][11][12] 短期财务业绩与预期 - 分析师预期特斯拉第二季度交付量约为42万辆，较上年同期增长约10%，高于华尔街约40万辆的共识预期 [8][9] - 预计第二季度汽车毛利率（不含监管积分）在18%低区间，高于第一季度的17.7%（剔除保修相关调整）[9] - 预计每股收益约为0.50至0.52美元，高于当前共识预期的0.45美元 [9] 长期估值驱动与执行风险 - 特斯拉估值的主要部分与Robotaxi、人形机器人和AI服务等长期计划的执行信心挂钩，短期车辆交付和盈利能力仅占一小部分 [10] - 特斯拉Robotaxi等长期计划的部署时间表似乎慢于预期，爬坡曲线比预期更平缓，可能错过上半年部署目标 [3][11] - 市场对特斯拉与SpaceX可能合并的猜测为股价提供下行支撑，但此类交易至少在2027年中之前不太可能发生 [12][13] 行业竞争动态 - Alphabet旗下Waymo计划今年将业务扩展至20个城市 [1][12] - Mobileye目标在2027年前部署100辆Robotaxi [12] - Figure AI和波士顿动力正在加大人形机器人的生产力度 [12] 全自动驾驶（FSD）进展 - 荷兰监管机构报告，自今年早些时候获批后，该国已有4万辆特斯拉汽车开始使用FSD（监督版）软件 [14] - 这些车辆已累计行驶2400万公里，未发生任何严重事故 [7][14] - 荷兰的批准已成为比利时、丹麦、爱沙尼亚和立陶宛临时批准的基础 [17]