基金业绩与市场环境 - Third Avenue Value Fund在2026年第一季度实现7.28%的回报率，同期MSCI世界指数（净收益）为-3.57%，MSCI世界价值指数（净收益）为1.18% [1] - 基金三年和五年年化回报率表现强劲，分别为16.26%和15.38% [1] - 在美伊军事行动爆发前，非美股市表现优于美股，价值策略表现良好，美元走弱，基金在该环境下表现出色；但随后的战争爆发导致股市大幅下跌 [1] 投资策略与组合操作 - 公司旨在构建一个由估值偏低、资本充足、能够随时间积累股东财富的企业组成的投资组合 [1] - 近年来，其价值导向的投资策略主要集中于美国以外市场及规模较小的公司 [1] - 第一季度全球市场恶化，为基金提供了增持现有头寸和建立新头寸的机会 [1] 重点持股：Valaris Limited (VAL) - Valaris Limited是一家海上合同钻井服务提供商，截至2026年6月18日，股价收于78.56美元，市值为54.4亿美元 [2] - 其股价一个月回报率为-22.35%，但过去52周上涨了73.04% [2] - 基金在2026年第一季度投资者信中重点提及了Valaris Limited [2] 基金在能源行业的持仓与观点 - 基金在能源行业的风险敞口主要集中于海上能源服务公司，包括Tidewater、Valaris Limited和Subsea 7，同时还持有一家上游油气生产商Harbour Energy [3] - 在2025年及该年第四季度，基金持有的油气相关业务大多表现不佳 [3] - Valaris和Tidewater在2026年2月28日伊朗军事行动开始之前，几乎贡献了全部的正向业绩，资本充足的资产负债表所支持的资源转换活动在其中发挥了重要作用 [3] Valaris Limited的投资逻辑与并购事件 - 第一季度，Valaris成为行业更大同行Transocean的收购目标 [3] - 收购溢价源于几个核心投资论点：I) 海上能源服务需求处于周期性复苏的初期阶段；II) Valaris拥有极难复制的高质量浮式钻井船队；III) Valaris资本非常充足的资产负债表，为负债的Transocean提供了通过全股票合并交易降低自身财务杠杆的机会 [3] - 基金持有的另一家海上服务公司Subsea 7也正处于行业整合交易过程中，该交易于2025年7月宣布 [3]