市场表现与资金动态 - 6月24日，A股有色板块震荡回调，有色ETF汇添富（159652）跌1%，盘中一度跌超2%，该ETF在昨日（6月23日）下跌8.54% [1] - 尽管板块回调，资金逆势大举涌入有色ETF汇添富（159652），净流入超1亿元 [1] - 指数成分股多数回调，洛阳钼业缩量跌3%，北方稀土、中金黄金等跌超2%，云南锗业逆市涨超9%，天齐锂业、赣锋锂业分别涨超2%和1% [1] 短期回调原因分析 - 短期回调的核心原因是叙事切换与资金结构性冲击共振，即市场从“地缘交易”向“利率交易”切换，叠加月末机构再平衡、ETF与量化被动抛售 [2] - 宏观层面，美联储加息预期加深，市场交易逻辑转向利率，带动美元指数和美债利率抬升，抑制市场并导致商品价格走弱 [2] - 美国银行预测2026年9月、10月、12月将各加息25个基点，市场继续交易“高利率”的宏观环境，商品市场整体承压，6月24日沪金、沪铜集体走弱 [2] - 当前调整更像是“资金面冲击”而非“基本面崩塌” [2] 中长期产业逻辑 - 中长期坚持“供给刚性+新需求结构化扩张”的产业逻辑 [3] - 对于工业金属铜，全球铜矿资本开支不足，叠加智利、秘鲁等地产能扰动，供给预计继续趋紧，而需求端，电网升级、AI数据中心等新兴领域持续带来增量需求，基本面得到有力支撑 [4] - 对于贵金属黄金，全球秩序变化、美国债务信用问题及“去美元”实质化推进，推动全球央行及投资机构加大黄金配置，这一长期逻辑将支撑金价中长期上涨趋势 [4] - 对于小金属，如钨，中国供应收缩且海外增量有限，预计2026年全球钨供应或延续紧张格局，需求端在光伏钨丝、PCB微钻等新兴需求下继续高增，整体供需缺口或将拉大 [5] 细分行业基本面 - 工业金属 - 铜：2026年下半年铜市供弱需强的格局依旧稳固，美联储政策转变虽影响短期走势，但难改行业基本面驱动的上行趋势 [4] - 工业金属 - 铝：海外供应缺口短期无法改善，伦铝短期承压；国内电解铝社会库存节奏改善，若按当前去库节奏，7月底8月初社会库存有望下降至100万吨左右 [4] - 能源金属 - 锂：动力电池需求稳健，储能领域需求高增，供给侧虽部分矿山有复产预期但整体仍扰动不断，成本端形成较强支撑，锂价回调空间有限，三季度下游电池旺季来临有望推动板块反弹 [5] - 小金属 - 锗与钨：人工智能技术发展重新定义锌、锗等金属的需求结构，市场冠以“算力金属”概念；《矿产资源法实施条例》将锗等36种关键矿产列入国家战略性矿产资源目录，强化了资源管控预期 [1][5] - 7月1日起日本关东电化、硝子永久停产六氟化钨，使得钨的战略价值进一步凸显 [5] 投资工具与结构 - 有色ETF汇添富（159652）覆盖金、铜、铝、锂、稀土等子板块，其“金铜含量”高达43%，同类领先 [5]