公司业绩概览 - 2025/26财年，公司实现总收入273.50亿元，同比增长5.6% [1] - 权益股东应占溢利为39.94亿元，同比增长13.7% [1] 收入结构变化 - 波司登品牌羽绒服业务收入235.6亿元，同比增长8.7%，占集团总收入比重从上一财年的83.7%提升至86.2%，达到近两年新高 [1] - 贴牌加工管理业务收入30.94亿元，同比下降8.3% [1] - 女装业务收入同比下降14.3% [1] - 多元化服装业务收入同比下降34% [1] - 女装与多元化服装业务合计收入占比仅为2.5% [1] - 非羽绒服业务已由补充增长转向收缩出清，资源进一步向羽绒服主业集中 [3] 品牌与产品策略 - 公司持续推进高端化方向，推出“大师泡芙”系列，并与Kim Jones合作推出高级产品线AREAL，推动该系列进入巴黎老佛爷百货等海外场景 [3] - 通过雪中飞品牌承接更大众的价格带，形成分层覆盖 [3] - 雪中飞品牌收入同比实现双位数增长，成为集团中增速较快的板块之一 [3] 盈利能力与毛利率 - 波司登品牌毛利率为69.1%，较上一财年小幅提升0.1个百分点 [3] - 品牌羽绒服业务整体毛利率为62.7%，同比下降0.7个百分点 [4] - 集团整体毛利率为57.2%，同比小幅下降0.1个百分点 [4] - 雪中飞品牌的快速增长对集团整体毛利率形成一定稀释 [3] 运营与库存管理 - 截至2026年3月31日，集团库存周转天数为117天，较上一财年减少1天 [5] - 公司采用“期╱现货商品运营模式”，首批订单占比控制在40%以内，其余订单根据终端销售动态调整 [5] - 通过拉式补货、快速上新和小单快反等方式提升周转效率与运营灵活性 [5]