卡特彼勒2026年第一季度业绩与展望 - 2026年第一季度调整后营业利润率为18%，同比下降30个基点，主要原因是销售成本同比增长26%，其中包含关税带来的不利影响[1] - 2026年第一季度实际关税影响约为6亿美元，低于此前预估的8亿美元，差异主要源于对2025年关税费用计算的一次性调整[2] - 公司预计2026年全年关税成本将在22亿至24亿美元之间，持续的关税压力将导致调整后营业利润率接近其目标区间的低端[4][5] - 公司维持调整后营业利润率展望：在约600亿美元收入水平下，利润率为15%-19%；在720亿美元收入下，利润率为18%-22%；在1000亿美元收入下，利润率为21%-25%[6] - 市场对卡特彼勒2026年收入的共识预期约为765亿美元，这意味着其调整后营业利润率可能在18%-22%区间的低端，较2025年的17.2%略有改善[9][10] 卡特彼勒历史业绩与成本趋势 - 2025年调整后营业利润率同比下降350个基点至17.2%，且呈逐季恶化趋势：第一季度为18.3%，第二季度为17.6%，第三季度为17.5%，第四季度为15.6%[3] - 2025年销售成本同比增长11%至447亿美元，尽管第一季度成本下降7%，但随后逐季攀升，其中第四季度同比增幅最大，达到29%[4] - 2025年全年关税影响总计约18亿美元，且这一影响预计将持续至2026年[4] 同行公司比较 - 特雷克斯公司2026年第一季度营业利润率为8.7%，同比下降30个基点，销售成本同比飙升55.6%[11] - 特雷克斯2025年营业利润率为10.4%，同比下降100个基点，主要原因是两个业务部门销量下降以及主动减产和关税影响导致不利的制造差异[11] - 小松制作所2025财年（截至2025年3月31日）营业利润率为13.7%，同比下降230个基点，主要受美国额外关税影响[12] - 小松预计2026财年因美国关税导致的成本增加将带来378亿日元（约2.4亿美元）的负面影响，并预计2026财年营业利润率为12.3%，同比下降140个基点[12] 股价表现、估值与盈利预测 - 卡特彼勒股价在过去一年上涨176.8%，超过行业138.2%的涨幅[13] - 公司当前基于未来12个月收益的远期市盈率为38.37倍，高于行业平均的33.92倍[14] - 市场对卡特彼勒2026年盈利的共识预期同比增长29.3%，对2027年的盈利预期同比增长24.3%[18] - 具体季度及年度每股收益共识预期如下：2026年第二季度为6.21美元，第三季度为6.50美元，2026年全年为24.64美元，2027年全年为30.63美元[19] - 过去60天内，对2026年第二季度至2027年全年的每股收益预期均被上调，上调幅度在5.86%至9.52%之间[20]