华尔街对美光科技观点转向积极 - 华尔街对美光科技的看法变得更加乐观，分析师正匆忙上调其展望 [1] - 摩根士丹利将美光目标价从1050美元上调至1200美元，维持“增持”评级 [1] - 这反映了市场对未来几年美光业务看法的根本性转变 [1] 战略客户协议提供强劲支撑 - 美光已签署16份战略客户协议，客户包括4家超大型客户、3家中型客户及9家小型汽车客户 [2] - 大部分协议为期5年，汽车协议为3年，承诺期至2030年 [2] - 这些协议覆盖了美光约20%的DRAM产量和约三分之一的NAND闪存产量 [2] - 其中14份协议的总收入承诺至少为1000亿美元，管理层预计实际收入将超过此下限 [3] - 协议定价采用固定费率或在设定的上限与下限之间浮动，上限价格大致与2025年第二季度水平一致 [3] - 即使按下限价格，美光获得的毛利率也远高于其先前峰值，为行业残酷的价格周期提供了重要保护 [4] - 协议不可取消，且客户已支付预付现金保证金作为支持 [4] - 这16项协议共带来220亿美元的总财务承诺，其中约180亿美元为现金 [5] 财务表现显著改善 - 截至2025年8月的财年，美光总收入达到374亿美元，较上年增长近49% [6] - 过去12个月收入增长167%，达到903亿美元 [6] - 毛利率在2025年8月扩大至约39.8%，过去12个月毛利率飙升至72.6% [6] - 过去12个月的营业利润率为65.6% [6] 分析师看好的核心原因 - 摩根士丹利分析师指出资本支出增长是审慎且不过度的 [7] - 更重要的是，长期供应协议的披露远超市场预期 [7]