文章核心观点 - 作者持续买入Alphabet股票，因为市场关于该公司AI人才流失的叙事与财务及组织现实不符，这构成了清晰的投资机会[1][3] 财务表现 - 2026年第一季度营收为1099亿美元，同比增长21.8%[6] - 2026年第一季度每股收益为5.11美元，远超2.63美元的预期，这是连续第四个季度超出每股收益预期[1][6] - 谷歌云收入同比增长63%，达到200.3亿美元[2][7] - 云业务积压订单环比增长近一倍，超过4600亿美元[1][7] - 云业务运营利润同比增长两倍，达到66亿美元[10] - 2026年第一季度自由现金流为101.2亿美元，同比下降46.63%[2][10] - 2024年启动的股息在4月上调5%至每股0.22美元[7] 人工智能优势 - 谷歌大脑与DeepMind在Demis Hassabis领导下合并，形成了全球最密集的世界级AI博士集群，作为一个协调的科学单位运作[4] - 公司提供了价值数十亿美元的留任方案，匹配初创公司的股权，并让研究人员能使用内部TPU集群，这是初创公司无法复制的[4] - Gemini通过直接API每分钟处理160亿个令牌，较上一季度增长60%[7] - 公司拥有前沿模型和自研芯片，这有助于保持领先地位[7] - 公司拥有模型、芯片、研究人员和分发渠道的综合优势[11] 业务结构与竞争优势 - 公司拥有搜索和YouTube广告引擎，在2026年第一季度创造了772.5亿美元的谷歌广告收入[9] - 公司拥有3.5亿付费用户订阅基础[2][9] - Waymo每周全自动驾驶出行次数超过50万次[9] - 相对于微软成熟的云业务和Meta仅依赖广告的模式，公司具有结构性优势[2] - 当前市盈率为28倍，作者认为并未为这些潜在增长支付溢价[9] 资本支出与增长信号 - 2026年资本支出指引为1750亿至1850亿美元，高于2025年的914.5亿美元[2][10] - 巨额资本支出的主要风险在于投资回报率可能令人失望[10] - 支撑投资论点的需求信号包括4600亿美元的积压订单和云运营利润的显著增长[10] - 产能是在建设之前就被预定的[10] 市场与投资者观点 - 沃伦·巴菲特确认伯克希尔·哈撒韦已建仓Alphabet，并对没有更早投资表示遗憾[2][11]