Alphabet业绩预期与AI竞争态势 - Alphabet将于今日盘后公布财报，市场预期营收1012.8亿美元，同比增长23.9%，每股收益2.87美元，同比增长24.2% [1] - 去年是Alphabet的突破之年，其垂直整合的硬件、软件和大语言模型生态系统推动Gemini在AI竞赛中处于领先地位，云业务也实现了高速增长 [2] - 然而今年以来，Alphabet在模型开发方面似乎失去了一些动力，未能明显跟上行业领导者（特别是Anthropic和OpenAI）的步伐 [2] Alphabet核心业务表现 - 尽管面临挑战，公司基本业务依然强劲，搜索、YouTube和谷歌云均显示出加速增长，强化了核心业务的韧性 [3] - 在“七巨头”中，Alphabet今年表现处于中游，略微跑赢标普500指数 [3] “七巨头”成员构成说明 - 分析中将特斯拉排除在“七巨头”比较之外，因其增长相对温和、估值极高且处于高度竞争行业，与其他六家在商业模式、增长前景、顺风因素、估值和竞争优势上存在差异 [4] “七巨头”各公司表现与前景分析 - 苹果 (AAPL)：表现突出，受益于相对有限的数据中心资本开支担忧，并控制着极具价值的数字门户，预期今年销售增长15.1%，明年增长8.2%，长期每股收益年增长预期为13.2%，当前远期市盈率37.4倍 [6][7] - 英伟达 (NVDA)：作为AI繁荣的核心支柱，提供关键的GPU计算基础设施，采用轻资本商业模式，预期今年营收增长79.6%，明年增长39.7%，未来3-5年每股收益年增长预期58.3%，当前远期市盈率22.8倍，接近其历史区间低端 [9][10] - 亚马逊 (AMZN)：资本支出领先，今年计划支出约2000亿美元用于扩展数据中心等基础设施，AWS因AI使用增长而加速，并发展自研芯片业务，预期今年销售增长15.3%，明年增长13.1%，长期每股收益年增长预期17.3%，当前远期市盈率27.7倍，接近其历史估值低点 [11][12] - Meta Platforms (META)：战略投入激进，资本支出在超大规模公司中排名第二，今年计划支出约1250亿至1450亿美元，尽管大语言模型开发成果参差不齐，但已开始通过Meta Compute业务销售其数据中心基础设施访问权，可能开辟新的广告之外收入来源，预期今年销售增长26%，明年增长20%，长期每股收益年增长预期20.1%，当前远期市盈率19.5倍，接近历史区间低端 [13][14][15][16] - 微软 (MSFT)：表现明显滞后，尽管与OpenAI合作并拥有广泛的生产力软件组合，但未能将早期AI优势转化为显著的产品采用和货币化，同时受生成式AI可能颠覆现有软件商业模式的担忧拖累，预期今年销售增长16.9%，明年增长15.9%，长期每股收益年增长预期16.9%，当前远期市盈率20.6倍 [17][18] “七巨头”整体展望与市场环境 - 总体而言，“七巨头”今年表现落后于AI领域最强的部分（特别是半导体和其他基础设施导向的股票），但近期这些领涨股已出现大幅回调 [19] - 在此背景下，“七巨头”因合理的估值、强劲的盈利增长以及在数字经济关键领域的持续领导地位而显得更具吸引力 [20] - 关键变量仍是投资者对AI基础设施支出的情绪，市场日益质疑超大规模公司能否在数据中心、芯片和模型开发上的巨额投入获得足够回报，只要这些担忧受控，该群体有望在年底前表现更强 [21] - 季度业绩本身通常不如市场反应所显示的那么令人意外，这些公司普遍谨慎管理预期并给出保守指引，除非出现异常报告，否则市场对AI支出、货币化和投资回报的广泛解读比任何单季度的 headline 数字更重要 [22]