文章核心观点 - 作者与沃伦·巴菲特持续买入Alphabet股票的核心原因在于其商业模式具备强大的“护城河”效应，即公司像互联网的“收费站”，业务具有自我强化的飞轮效应，且资本规模优势使其能持续投资于AI芯片和数据中心，而股价估值相对合理 [4][5][8] 业务表现与财务数据 - 搜索业务：2026财年第一季度，谷歌搜索及其他收入达到604亿美元，同比增长19%，查询量处于历史最高水平 [6] - 云业务：谷歌云收入增长63%，达到200.3亿美元，并且其待执行合同金额（backlog）环比翻倍，超过4600亿美元 [7] - 增长趋势：云业务增长率在过去四个季度持续加速，分别为32%、34%、48%和63% [7] - 盈利能力：公司股本回报率为38.9%，净利润率为37.9%，营业利润率为36.1% [8] - 每股收益：每股收益为5.11美元，远超市场预期的2.63美元，连续第四个季度超出预期 [8] - 资本支出：季度资本支出激增107.44%，达到356.7亿美元，2026年全年指引为1750亿至1850亿美元 [12] - 现金流：运营现金流仍同比增长26.67%，但自由现金流同比下降46.63%，至101.2亿美元 [12][13] - 股价表现：过去一年股价上涨83.14%，市盈率为26倍 [8] - 股息：公司股息上调5%至每股0.22美元 [13] 竞争优势与护城河 - 飞轮效应：谷歌搜索是自我强化的飞轮，更多查询带来更好数据，更好数据提升广告定向精度，从而吸引更多广告收入，收入再投资推动下一轮增长 [5] - 资本规模：巨大的资本规模使公司能够直接从现金流中资助定制AI芯片和全球数据中心建设，这是小竞争对手无法比拟的优势 [5][13] - 业务多元化：公司业务包括广告、云、YouTube和Waymo（自动驾驶），其中Waymo每周全自动驾驶出行次数已超过50万次，提供了额外的增长可能性 [11] 与主要竞争对手比较 - 对比微软：Alphabet的市销率为10.17倍，微软为9.39倍，但Alphabet的云收入增速（63%）远高于微软的整体季度收入增速（18.3%），为更快的增长支付了相近的估值 [9] - 对比Meta：Meta的市盈率为23倍，表面上比Alphabet（26倍）更便宜，但Meta收入几乎全部来自广告，缺乏云业务来抓住企业AI浪潮，业务集中度更高 [11]