公司业绩与资本支出 - 谷歌母公司Alphabet第二季度业绩远超预期，总营收同比增长24%至1198亿美元 [1][6] - 谷歌搜索收入同比增长17%，谷歌云收入飙升82%，营业利润增长30%，营业利润率扩大至34% [6] - 公司资本支出同比激增100%至449亿美元，并将2026年全年资本支出指引从4月设定的1800-1900亿美元上调至1950-2050亿美元 [1][2] - 首席财务官重申2027年支出将“显著增加” [2] - 激进的资本支出导致季度自由现金流为负585亿美元，股价当日下跌7% [2] AI投资与基础设施 - 公司CEO表示，AI投资正在重新定义其业务的各个方面 [3] - 分析师认为，Alphabet确认并提高资本支出指引，巩固了AI基础设施领域的投资逻辑，该领域近期已承压 [4] - 尽管纳斯达克指数下跌约2%，但AI基础设施相关公司如西部数据上涨5%、迈威尔科技上涨2%、希捷科技上涨3% [4] - Alphabet的业绩强劲反驳了市场对“AI支出见顶”的担忧，其资本支出指引在年内已第二次上调，显示支出在加速而非见顶 [5] - 超大规模云计算公司持续的资本支出将推动AI基础设施供应商的持续增长 [5][8] “七巨头”与市场表现 - 市场将“七巨头”戏称为“滞后七巨头”，因截至6月下旬，“七巨头”年内平均下跌约3%，而同期标普500指数上涨近9% [7] - 投资者担忧这些公司在AI数据中心投入的数千亿美元无法快速获得回报，导致资金从AI支出方轮动至AI基础设施供应商 [8] - 然而，“七巨头”第一季度业绩普遍强劲，预计第二季度同样出色 [9] - 根据FactSet，过去几个季度“七巨头”的盈利增长持续高于标普500指数中其余493家公司 [9] - 预计“七巨头”2026年第二季度盈利同比增长率为31.1%，而标普500其余公司为22.8% [10] - 预计到2026年第四季度，标普500其余493家公司的盈利增长率（25.3%）将超过“七巨头”（22.8%） [14] 历史对比与市场观点 - 当前对AI资本支出的担忧与2010年代云计算建设初期的市场焦虑相似，当时投资者也担心巨额支出无法带来回报 [11][12] - 2014年《华尔街日报》文章曾引述分析师对谷歌资本支出激增的担忧，但随后亚马逊AWS在2015年展现出的高利润业务改变了市场看法 [12] - 传奇投资者Louis Navellier认为当前是“自1999年以来最佳的市场环境”，第二季度是纳斯达克和标普500六年来表现最好的季度 [15] - 其乐观基于经济实力：第一季度GDP年化增长率为2.1%，预计2026年下半年将重新加速，第三季度GDP年化增长率可能达到“至少5%” [16][17] - 经济重新加速、AI建设势头增强以及企业利润加速增长，共同构成了市场的坚实基础 [17] 市场估值与盈利前景 - 尽管存在对AI泡沫的担忧，但超大规模公司的资本支出正快速推动盈利增长，使得前瞻性估值显著下降 [19] - 根据FactSet，标普500指数的前瞻市盈率约为20倍，略高于过去十年19倍的平均水平，但远低于2000年互联网泡沫时期超过23倍的水平 [20] - 当前20倍的估值主要由少数科技巨头推高，若剔除这些公司，标普500指数其余490多只股票的前瞻市盈率处于更便宜、更正常的16-17倍历史区间 [21] - 第二季度标普500公司盈利同比增长24.7%，营收增长12.8% [23] - 预计2026年第三季度盈利增长27.0%，营收增长10.8%；第四季度盈利增长24.6%，营收增长10.4% [24] - 预计2026年全年盈利增长24.5%，营收增长10.9% [24]