SpaceX星舰试飞进展 - 美国太空探索技术公司重型运载火箭“星舰”于7月24日实施第13次试飞，实现部分目标，其第二级飞船在印度洋预定海域受控溅落，但第一级助推器坠入墨西哥湾[1] - 此次是新一代“星舰”系统继今年5月首次飞行测试后的第二次亮相，旨在继续验证多项升级后的关键技术[1] - “星舰”火箭总长约120米，直径约9米，由长约70米的“超级重型”助推器第一级和“星舰”飞船第二级组成，设计目标是将人和货物送至地球轨道、月球乃至火星[1] A股市场行情研判 - 新一轮行情正在酝酿过程中，静待各类叙事的扭转以打开中期行情空间，目前密切关注北美云厂商月底指引、市场情绪量价指标、美联储政策取向及月底政治局会议预期[2] - 市场将出现三个收敛：AI链上游硬件和涨价品种相对下游云服务大厂的超额收益收敛、非AI工业股相对海外对标的公司折价修复、科技与非科技的估值收敛[2] - 市场已接近恐慌出清尾声：7月17日宽基ETF净流入量达648亿元，为2025年以来仅次于4月8日1032亿元的水平；投资者情绪指标已降至2024年“9·24行情”以来最低水平[2] - 7月17日中证1000、沪深300股指期权的隐含波动率分别达到2023年以来94.6%、94%分位的历史高位水平，市场资金面恐慌情绪已经得到释放[3] - 科创芯片ETF与通信ETF的20日收益差从7月9日最高40.8%迅速下降至7月17日的15.7%，意味着科技板块资金完成高切低调仓，重新步入稳态[3] - 近期A股市场阶段性调整主要缘于上涨后筹码结构再平衡，而非经济基本面或产业趋势逆转，伴随中报业绩逐步兑现、市场交易结构优化及增量资金持续加码，A股中长期趋势仍具韧性[4] 商业航天经济性与产业链 - SpaceX公司潜在总市场规模为28.5万亿美元（不含中俄市场），其中AI业务占93%，具体包括太空业务3700亿美元、连接业务1.6万亿美元、人工智能业务26.5万亿美元[5] - 可复用火箭是SpaceX业务飞轮基础，猎鹰9号助推器重复使用可达34次，单次内部成本仅约1600万美元，发射业务理论毛利率达78%[5] - 2025年猎鹰9号执行165次发射任务，占当年全球轨道发射总数一半以上，入轨质量运载份额超过80%[6] - 连接业务方面，宽带订阅用户近三年CAGR达96.7%，2026年一季度突破1030万户；连接业务毛利率三年从28%提升至48%，2025年经营利润达44亿美元，成为驱动估值从2023年1800亿美元跃升至2025年8000亿美元的核心因素[6] - AI业务方面，公司目前以高于行业平均水平速度建设算力中心，在手算力1GW，已与Anthropic签订三年采购长单，月均创收12.5亿美元[7] - 投资建议关注火箭与卫星产业链，卫星环节包括国博电子、复旦微电、中国卫星等公司；火箭环节包括浙江荣泰、杭氧股份、航天动力等公司[7] 液冷成为AI数据中心刚性需求 - 液冷从可选散热方案升级为AI数据中心的刚性基础设施，Vera Rubin全面量产标志着行业进入业绩集中释放期[8] - Vera Rubin采用45℃温水单相直触芯片液冷，供应链和运维体系已较成熟，2026年～2028年主要增量将来自流道升级、供液温度提升和液冷覆盖器件增加[8] - 国产液冷已由送样验证进入批量交付阶段，2026年～2028年份额提升有望快于行业增长，国产替代将从Manifold、管路和部分CDU放量开始[9] - 投资建议关注液冷产业进入工程化落地阶段，相关公司包括英维克、申菱环境、高澜股份、同飞股份、领益智造、奕东电子、金富科技[9] 超节点重构AI算力底座 - 随着AI训练与推理对单节点计算密度、带宽与低延迟互连需求攀升，提升单机性能已成为数据中心投资优先选项，Scale up网络快速发展正直接推动Scale up交换机、Switch芯片、互连芯片、PCB、ODM等环节需求增长[10] - 超节点是一种由多个计算节点通过高效互联协议紧密连接组成、具备跨物理节点统一内存编址能力的计算系统，其核心价值在于打破传统服务器边界，缩短数据移动路径，降低大规模并行中的通信与同步开销[11] - 在大模型训练场景，超节点可突破长序列训练瓶颈；在低时延大吞吐推理场景，其超大带宽、超低时延特征可减少算力闲置，使吞吐性能提升1.4倍以上[11] - 2026年7月WAIC大会上，华为昇腾950超节点真机首次公开亮相，实现业界最大1024卡规模；阿里云发布灵骏真武M890超节点实例，可承载十万亿参数级MoE大模型推理；百度昆仑芯展出32/64卡超节点及256卡超节点集群[12]