英伟达“循环融资”风波引发市场担忧 - 英伟达拟为OpenAI提供约2500亿美元的融资担保，以助其从软银的俄亥俄州数据中心项目获取算力，该项目总投资或达5000亿美元[2] - 市场将此交易视为“循环融资”的例证，即供应商（英伟达）通过担保为客户（OpenAI）提供资金，客户再用资金购买其产品，从而推高供应商收入[3] - 此消息引发市场剧烈反应，英伟达股价下跌约5%，其信用违约互换（CDS）价格升至79个基点的历史新高，显示市场对其信贷风险的担忧加剧[4] - 著名评论员吉姆·克莱默警告此安排类似21世纪初的电信泡沫，风险可能蔓延至众多依赖AI基础设施投资的公司[3] - 英伟达此前已投资多家主要客户，包括对OpenAI 300亿美元、对Anthropic 100亿美元及对CoreWeave 20亿美元的投资，引发对其收入“含金量”的质疑[3] 科技巨头资本开支策略分化与市场反应 - 苹果公司因采取克制资本开支策略赢得市场青睐，股价上涨1%，市值达4.95万亿美元，反超英伟达（4.76万亿美元）重夺全球市值第一[5] - 苹果资本开支连续下降：2025财年Q3为34.62亿美元，Q4为32.42亿美元，2026财年Q1为23.73亿美元，Q2降至19.71亿美元[7] - 相比之下，Alphabet、微软、亚马逊和Meta预计在2026年合计投入约7240亿美元资本支出，2027年将接近9500亿美元[7] - 市场态度转变，从过去推崇高资本开支转为关注其风险，苹果因支出谨慎，年初以来股价上涨24%，市值累计增加约9683亿美元[8] - 微软因与OpenAI深度绑定，今年股价已下跌17.73%，而谷歌累涨3.57%[8] 即将发布的财报聚焦AI投入回报 - 微软、Meta、苹果和亚马逊将相继发布财报，市场将重点关注高额AI资本开支的回报兑现情况[8] - 微软2026年全年资本开支规划达1900亿美元，市场预期其每股盈利4.22美元，Azure云业务营收增速指引为39%~40%，增速能否守住决定AI投入合理性[9] - 亚马逊资本开支计划近2000亿美元，过去十二个月自由现金流仅12亿美元，市场预期每股盈利1.82美元，云业务增速是关键验证点[9] - Meta无自营云业务，AI投入回报需完全依托内部业务（如广告）兑现，若成效不及预期，其估值支撑将最弱[9] - 苹果资本开支规模仅为自身经营性现金创收的零头，公司每个季度依旧能产生巨额自由现金流，几乎不参与AI资本支出竞赛[9] 存储芯片行业动态与竞争格局 - 全球主要内存制造商SK海力士、三星电子和铠侠将公布财报，AI发展持续推动内存需求[10] - 韩国券商预计SK海力士第二季度营收达84.1万亿韩元，营业利润为64.1万亿韩元，前一季度营业利润为37.6万亿韩元，上半年营利预计突破100万亿韩元[10] - 市场预期三星电子第二季度营业利润为86万亿韩元（部分预测达90万亿），营业利润率最高可达51%，其能否赢得HBM市场领先地位受关注[11] - 铠侠预期二季度营收1.75万亿日元，营业利润1.298万亿日元，较一季度再翻一倍[11] - 中国长鑫科技上市首日股价飙升466%，市值达3.14万亿元，引发市场担忧其可能削弱三星、SK海力士和美光的定价能力[11] - 长鑫科技作为全球第四大DRAM生产商，虽无法生产HBM芯片，但正填补因巨头转向HBM导致的消费电子普通DRAM供应短缺空白[12] - 全球存储芯片处于AI驱动超级周期，DDR5内存价格在7月初达每颗47美元新高，DDR4价格维持在30美元左右，服务器DRAM模组价格突破1000美元[12] 韩国股市与半导体股大跌 - 7月28日，韩国KOSPI指数下跌10.84%，盘中一度跌破6000点大关[1] - 三星电子股价下跌13.39%，市值蒸发218.2万亿韩元（约1.01万亿人民币）[1] - SK海力士股价下跌14.65%，市值蒸发227.19万亿韩元（约合1.05万亿人民币）[1] - 前一日（7月27日）美股半导体股亦大跌，英伟达股价下跌约5%，AMD下跌约8%，费城半导体指数下跌2.2%[1]