核心观点 - 波音公司2026年第二季度因VC-25B（总统专机）项目计提了2.8亿美元的额外费用，导致其国防、太空与安全部门由盈转亏，并造成每股收益远低于市场预期[1] - 尽管业绩不及预期，但公司股价在财报发布后上涨，市场反应积极，主要受到创纪录的订单储备和自由现金流转正等因素的提振[4][5] 财务表现 - 2026年第二季度，波音公司整体营收达到245.6亿美元，同比增长7.96%[2] - 公司自由现金流为6.31亿美元，相比一年前的负2亿美元实现转正[2] - 每股核心亏损为0.76美元，远低于市场预期的0.34美元，差距达123.53%[1] - 国防、太空与安全部门销售额为74.83亿美元，同比增长13%，但该部门录得1500万美元的运营亏损，而2025年第二季度为盈利1.1亿美元[2] 国防业务与VC-25B项目 - VC-25B项目（下一代空军一号）是导致国防部门亏损的直接原因，单季度计提了2.8亿美元的费用[1] - 该项目是一份价值39亿美元的固定价格合同，于2018年7月授予，旨在将两架747-8飞机改装为总统专机[2] - 该合同为固定价格模式，意味着波音公司需承担所有成本超支，首架飞机预计于2028年交付，在此之前存在进一步计提费用的风险[2][5] 商业航空业务 - 2026年第二季度商业飞机交付量达到171架，同比增长14%[5] - 公司总订单储备达到创纪录的7150亿美元，其中商业飞机订单储备为5970亿美元，覆盖超过6200架飞机[5] - 737项目正过渡至每月47架的生产速率，737-7、737-10和777X型号的认证工作正在进行中，目标是在2027年实现首次交付[5] 市场反应与股价表现 - 尽管业绩不及预期，波音股价在2026年7月28日财报发布日收于219.92美元，较前收盘价211.50美元上涨3.98%，日内交易区间为209.35美元至220.55美元[4] - 此次市场反应与之前不同：2025年第三季度业绩不及预期曾导致股价在当日下跌4.37%，并在随后一周内累计下跌7.47%[4] - 在本次财报发布前，波音股价在过去一年中下跌了9.25%，年初至今下跌了2.59%[4] 公司财务状况与风险背景 - 公司每季度利息支出约为6亿美元，优先股股息为8600万美元，这使得公司的容错空间较小[6] - 核心问题在于，遗留的固定价格国防项目是否会持续从当前已开始产生现金流的商业航空业务中抽走资金[6]