核心观点 - Alphabet是“七巨头”中最被低估的股票，市场仍将其视为受威胁的广告公司，而非已崛起的AI巨头[1] 估值与财务表现 - Alphabet是七巨头中最便宜的股票，远期市盈率仅约17倍，尽管增长速度超过多数同行[3] - 最近季度营收增长24%至近1200亿美元，运营收入增长30%，谷歌云收入暴增82%[3] - 今年是七巨头中唯一跑赢市场的成员[3] - 业务全面发力通常应享有溢价，但Alphabet因投资者担忧AI冲击搜索业务而获得折价[4] AI业务成为顺风 - 市场曾担忧聊天机器人使谷歌搜索过时，但相反情况正在发生[6] - Alphabet的Gemini模型每分钟处理220亿个token查询，Gemini应用月活用户约9.5亿，近90%的财富100强企业使用其企业AI工具[6] - Alphabet设计自有AI芯片TPU，并已开始直接部署在客户数据中心，该业务虽小但计划在2027年显著放量[7] 隐藏资产未被市场定价 - Alphabet持有AI实验室Anthropic约14%股份，价值远超1000亿美元[8] - 拥有自动驾驶出租车领导者Waymo[8] - 拥有YouTube，分析师认为其独立估值可达数千亿美元[8] - 拥有顶级AI研究实验室DeepMind[8] - 巴菲特旗下伯克希尔哈撒韦近期建仓数十亿美元，是罕见的价值投资者信心投票[9] 资本支出压力 - Alphabet资本支出激增，2026年预算已提高至2000亿美元，并警告2027年将进一步攀升[12] - 这给近期现金流带来压力，正是最新财报后股价下跌的原因[12]