亚马逊（Amazon）第二季度业绩与市场反应 - 亚马逊第二季度营收增长20%至2006.1亿美元，超出市场预期41亿美元，营业利润飙升43%至275亿美元，超出指引区间25亿美元，每股收益5.75美元，较预期高出216%，主要得益于税前非营业利润534亿美元（大部分来自对Anthropic投资的估值上调）[6] - 亚马逊股价在周五盘前交易中上涨10.8%，最终收涨11.5%，投资者对AWS超预期的增长、盈利能力和积压订单表示欢迎，尽管公司资本支出巨大且自由现金流为负[3][10] - 投资者当前青睐能够展示AI资本投资回报的超大规模云服务商，衡量标准是超预期的增长和盈利能力，且对自由现金流损害较小，Meta未能通过测试，微软顺利通过，而亚马逊表现良好且股价仍有上行空间[4][5] AWS业务表现与前景 - AWS营收增长37%至422亿美元，超出市场预期6个百分点，营业利润166亿美元，营业利润率39.4%，同比提升约6.5个百分点[7] - AWS业务“蓬勃发展”，CEO Andy Jassy披露合同积压订单达4960亿美元，公司AI和自研芯片部门（Trainium、Graviton）年化运行率达250亿美元[8] - AWS的4960亿美元积压订单对应39.4%的利润率，可能改变了投资者看法，使其认为资本支出并非无底洞，而是能带来盈利增长跃升的短期投资[11] 财务指标中的负面因素 - 滚动自由现金流从2025年第二季度的182亿美元净流入转为2026年第二季度的76亿美元净流出[9] - 第三季度营收指引为1995亿美元，低于分析师预期的2041亿美元，差距为46亿美元[9] - 亚马逊将2026年资本支出指引上调10%至2200亿美元，原因是内存成本上升[9] 股价估值与分析师观点 - 根据TipRanks对34位分析师的共识，亚马逊股价有40%的上行空间，Jefferies认为该股按12倍远期EBITDA交易，相对于沃尔玛存在折价，上行空间来自AWS的增长和利润率加速、自研芯片业务降低计算成本以及盈利且快速增长的广告业务[12] - 看空观点来自Seeking Alpha模型，估值约156美元，认为亚马逊股价高估34%，强调资本支出失控增长、自由现金流为负、AI云计算容量有限以及Anthropic估值过高的风险[13] 与英伟达（Nvidia）的关键指标对比 - 在营收增速、营业利润率、资本密集度和自由现金流四项指标上，亚马逊均逊于英伟达[14] - 英伟达最近季度营收816亿美元，同比增长85%，毛利率75%，过去12个月营业利润率64%，资本支出66亿美元，自由现金流1190亿美元，投入资本回报率105%，远优于亚马逊13.7%的合并营业利润率和负自由现金流[15] - 英伟达单季度自由现金流486亿美元，远期市盈率约22倍，共识目标价较当前股价高出56%，英伟达是AI芯片设计行业领导者，其内在盈利能力高于AI云服务领域，英伟达通过构建AI云获得收入，而亚马逊必须为AI建设提供资金以跟上需求[16]