核心观点 - 法拉利2025年第二季度营收、盈利能力和工业自由现金流均实现增长，得益于更丰富的车型组合、更强的个性化活动以及赛车相关收入增加，公司因此上调了全年业绩指引 [1][2] 财务表现 - 第二季度营收为19.4亿欧元，EBITDA为7.55亿欧元，工业自由现金流为2.75亿欧元 [2] - 第二季度净营收按固定汇率计算增长11%，包括汇率影响后增长8%，汇率影响主要与美元和日元有关 [4] - 汽车及零部件收入受益于交付车型组合和更高的个性化水平 [4] - 个性化收入占汽车及零部件收入的比重超过20%，超出公司预期 [5] - EBIT利润率为31.2%，略高于去年同期；EBITDA利润率为39%，同比略有下降，主要由于公司对F1排名好于去年的假设带来了相关成本 [6] - EBIT增长由强劲的车型组合和定价驱动，包括F80和12Cilindri家族的贡献增加，但被模型过渡期故意降低的产量、更高的工业和营销成本以及F1相关费用部分抵消 [7] 区域与订单 - EMEA地区录得本季度最强的区域增长 [8] - 美国出货量下降并非需求或供应链问题，而是车型更换以及高度个性化车辆制造时间增加所致 [8] - 订单簿已覆盖整个2027日历年度 [9] - 296 Speciale和12Cilindri家族等多个车型已售罄 [9] - 公司生产和商业决策继续以稀缺性和独特性为导向，而非出货量 [9] 车型动态 - Amalfi、849 Testarossa和296 Speciale家族随着产量提升贡献增加 [10] - 12Cilindri、12Cilindri Spider和Purosangue的交付持续稳定 [10] - F80交付量仅小幅增长，符合公司计划 [10] - 296 GTS、Roma Spider和SF90 XX的交付量因逐步停产或限量系列生产结束而下降 [10] - Special Series交付份额因产品生命周期而高于近期水平，下半年预计不会有显著变化 [11] - 下半年平均售价应与上半年大致相似，可能略好，反映个性化渗透率 [11] 新产品发布 - 公司推出首款电动车型Ferrari Luce，定位为现有内燃机和混合动力车型的补充而非替代 [12] - Luce包含超过60项新专利，涵盖电驱动、车辆动力学和系统集成 [13] - Luce采用传统拨片换挡实现扭矩换挡，旨在保留法拉利驾驶体验 [13] - Luce订单量符合公司计划，初始订单来自回头客和新客户 [14] - 公司未发现新Luce买家有明显的地理或人口统计模式 [14] - 7月3日推出限量版12Cilindri Manuale，限量1499辆，已全部分配给客户 [15] - 该车型标志着自2006年599 GTB Fiorano以来手动变速箱的回归，采用自主研发的专利手动线控系统 [15] - 公司计划在年底前再推出两款新车型 [15] 业绩指引与成本 - 基于个性化趋势和外汇因素，公司上调了2026年业绩指引 [16] - 更新假设包括个性化收入占汽车及零部件收入比重超过20%，美元兑欧元汇率约1.16，以及额外对冲收益 [16] - 预计下半年销售、一般及行政费用以及研发支出将高于上半年 [17] - 折旧与摊销预计在下半年逐步增加，全年折旧与摊销预计超过7亿欧元 [17] 财务状况 - 截至6月底，公司净工业债务为1.31亿欧元，反映了5月的股息支付和季度内的股票购买 [18] - 资本支出主要集中在产品和基础设施开发，包括建设新喷漆车间 [18]