核心观点 - 美银认为苹果6月季度财报表面稳健但实际业务比数字更强，投资者误读了结果[1] - 美银重申对苹果的买入评级，维持380美元目标价，并上调未来三个财年每股收益预期[2] 财报表现 - 苹果2026财年第三季度营收1094亿美元，同比增长16%[3] - 每股收益2.02美元，其中约0.11美元来自关税退税，剔除后与分析师预期大致持平[3] - 9月季度营收增长指引为9%至11%，被部分投资者视为保守[4] 供应与需求分析 - 美银认为苹果的指引反映的是制造能力而非消费者需求，公司面临iPhone、Mac和iPad的生产短缺[4] - 生产短缺源于苹果定制芯片所用先进半导体节点的供应紧张[4] - 美银相信如果苹果能生产更多设备，就能卖出更多[4][6] iPhone业务 - 6月季度iPhone营收542亿美元，同比增长22%[5] - 苹果全球智能手机市场份额增长，季度升级用户数创纪录，安装基数也创新高[5] - 管理层表示需求超出内部预期，且未发现客户因预期涨价而提前购买[5] - 美银将这两点解读为iPhone需求真实的确认[5] 美银看多理由 - 供应是限制因素而非需求，苹果的指引反映制造能力而非购买意愿[6] - iPhone需求未被提前透支[7]