核心观点 - 高伟电子2026年上半年业绩预告收入及归母净利润均再超市场预期 [1][4] - 公司当前股价被明显低估，兼具份额提升与新品扩展逻辑 [2][6] 业绩表现 - 公司预计2026年上半年收入15.25-16.85亿美元，同比增长12-24% [1][4] - 归母净利润0.85-0.94亿美元，同比增长27-40% [1][4] - 经测算，上半年净利率同比提升0.64个百分点至5.6%，已与去年全年水平持平 [1][4] - 业绩超预期主要源于苹果iPhone上半年销量超预期，叠加公司在苹果体系内的份额提升、生产良率改善及高效成本管控带来的alpha，在上游物料涨价背景下实现净利率逆势增长 [1][4] 短期展望 - 招商证券预计iPhone全年销量稳中有升，供应链暂未看到iPhone涨价信号，销量更多受功能及差异化特性影响 [1][4] - 公司自身成长alpha明确，包括在苹果光学份额持续提升、参与新品创新及经营效率提升 [1][4] - 折叠机备货节奏亦好于预期 [1][4] 中长期增长驱动 - 苹果手机光学未来几年在玻塑混合、可变光圈、潜望新方案等方向仍有诸多看点，摄像模组市场规模将高达200亿美金以上 [2][5] - 公司在超广角、潜望式摄像头份额稳步提升，中长期有望切入价值100亿美金以上的主摄新市场 [2][5] - 苹果于2026-2027年有望发布折叠机、20周年版手机、AI耳机、AI眼镜、家居机器人等全新品类，高伟电子深度参与大客户多个新品料号，带来增量空间 [2][5] - 公司前瞻卡位MicroLED及机器人等新领域，在MicroLED领域积极布局相关光学技术，挖掘光通信、AR等创新应用机遇 [2][5] - 在机器人领域凭借高精度光学感知产品的深厚积累进行前瞻布局，有望与立讯系公司协同成长 [2][5] 投资建议与估值 - 招商证券认为高伟电子当前位置被明显低估，作为苹果光学摄像头核心供应商，公司兼具份额提升与新品扩展逻辑 [2][6] - 预计公司2026-2028年营收为43.0/53.4/71.8亿美元，归母净利润为2.41/3.00/4.03亿美元 [2][6] - 对应PE为9.4/7.6/5.6倍，估值显著低于港股及A股可比公司 [2][6] - 公司近期发布股份回购及股权激励，彰显长线发展信心，维持“强烈推荐”评级 [2][6]