作 者丨季媛媛 编 辑丨张星 中国创新药行业在近期迎来两大标志性事件，一是三生制药与辉瑞就PD-1/VEGF双抗SSGJ- 707达成授权协议，二是中国创新药突破多个实体瘤治疗瓶颈闪耀2025年美国临床肿瘤学会年 会（ASCO），两大事件使得中国创新药在全球的竞争力清晰可见。 然而，在繁荣背后，"卖青苗"的忧虑声却在业内悄然流传。这是业内人士对临床早期创新药 转让的一种形象比喻，将早期创新研发成果比喻为"青苗"。意指国内医药企业和药品研发机 构在技术研究进展到一定程度时，将现有开发成果转让给大型外资药企。 这个比喻，形象却失之偏颇，甚至暗含误读。"青苗"指向的是确定性收获，而创新药企手中 攥着的，从临床前到三期推进的管线，更像是经过精密测算、明码标价的"风险合约"——临 床前项目成功概率约仅5%，一期约10%，二期约20%，至三期也仅升至30%左右。这不是待 割的庄稼，而是承载着巨大不确定性、也蕴藏着无限可能的"风险资产"。洞悉这一点，是理 解中国创新药产业突围逻辑的关键。 "卖青苗"现象，既是双重压力下的战略选择，更是产业成熟度提升的体现。 其一，这是创新药企在融资"寒冬"下的生存智慧。生物医药投融资环境今 ...