文章核心观点 - 丹纳赫从房地产信托转型为生命科学领域的领先企业，其战略转型和持续改进能力使其成为有韧性和创新力的领导者，适合长期投资者，评级为“买入” [16] 公司转型历程 - 从房地产信托转变为制造工具供应商，通过一系列收购，包括芝加哥气动、Qualitrol和伊asco手动工具等，还处置非战略业务部门，收入从80年代初的不到5亿美元增至世纪之交的超32亿美元，毛利率从约30%扩大到超40% [4][5] - 2000年代通过并购进入生命科学和牙科等新领域，成为多元化企业集团，虽在08年金融危机中营收仅略有下降、毛利率保持，但运营利润率从2008年的约16%降至2010年的13.8% [7][8] - 2010年代至今专注生命科学，收购贝克曼库尔特，剥离工业工具业务成立Fortive、牙科业务成立Envista，过去五年丹纳赫每股收益翻倍，而Fortive和Envista均下降，运营利润率和营收大幅提升 [9][10] - 进一步剥离水质业务成立Veralto，显示公司积极转型的决心 [12] 公司经营理念 - 采用源于日本的精益制造原则Kaizen，强调运营各方面的持续改进，鼓励创新，是公司彻底转型的驱动力 [6] 公司面临挑战 - 业务显示出放缓迹象，长期每股收益增长预期和投资资本回报率下降，美国联邦贸易委员会可能阻碍未来增长 [13] - 若无法进行变革性交易，公司将更依赖有机增长推动回报 [14] 公司估值情况 - 与同行赛默飞世尔科技和安捷伦科技相比，丹纳赫的远期市盈率最高，达27.7倍，而后两者约为25倍 [15] - 过去10年丹纳赫的资本回报率低于同行，其溢价可能源于进一步变革性并购的可能性 [15] 行业前景 - 生命科学领域预计将持续快速增长，复合年增长率达15.12%至2028年 [14]