文章核心观点 公司认为monday.com股票有至少20%的上涨空间，目标价为230美元，因其所处市场大且增长，产品组合强大，管理注重运营效率，宏观经济环境有利，但也存在削减研发支出和净美元留存率放缓等风险 [3] 分组1：公司概况 - 公司是企业生产力云软件公司，提供工作管理和企业协作云解决方案，获Gartner协作工作管理魔力象限领导者认可 [3][4] - 公司通过三个产品垂直领域提供企业解决方案，包括Monday Work Management、Monday Sales CRM和Monday Dev，还推出了Monday AI Assistant [5][6] - 公司采用基于订阅和基于席位的定价组合向客户收费，有利于服务大型客户 [7] 分组2：财务表现 - 2023年第三季度公司收入同比增长38%，毛利率从86%提升至88%，运营亏损同比减少90%，预计2023年和2024年收入分别增长39%和28%，非GAAP基础上2023年盈利增长300%，2024年增长20% [8] 分组3：投资亮点 - 公司总可寻址市场预计从2023年的1010亿美元增长到2026年的1500亿美元，复合年增长率为14%，预计2023 - 2026年市场份额从0.7%提升至1.1% [10][11] - 新产品Monday Sales CRM和Monday Dev季度环比分别增长32%和33%，2024年第一季度末将向所有客户推出，目前仅33%的客户使用，产品全面推出后有望通过追加销售提升收入 [12][14] - 公司净美元留存率为110%，企业客户（ARR超过5万美元）超过115%，虽同比有所下降，但表明多产品战略有效 [15] - 公司资产负债表良好，现金储备10.5亿美元，债务少，预计2023年非GAAP基础上盈利，每股收益1.53美元，可战略投资增长计划，如人工智能 [16] - 2023年第三季度非GAAP运营利润率为13%，环比提高4个百分点，销售和营销费用占收入比例从60%降至54%，研发费用占比从19%降至15%，未来研发费用占比预计维持在较高水平 [17][19] - 宏观经济条件改善，预计2024年美联储可能降息，软件和IT服务行业将实现两位数增长，云支出分别增长13.8%和10.4%，有利于公司发展 [20] 分组4：潜在风险 - 公司为优化短期运营利润率削减研发支出，可能影响长期产品创新，竞争对手研发支出占收入比例远高于公司 [23] - 净美元留存率虽仍较强，但呈放缓趋势，若进一步恶化，表明公司留住客户企业支出的能力下降 [24] 分组5：估值分析 - 假设2024年非GAAP运营利润率达到7.5%，收入增长27%，非GAAP运营收入同比增长约20%，调整后每股收益约1.8美元，当前远期市盈率为102 [27] - 预计未来10年，前5年收入增长维持在25%左右，后5年降至18%，2033年总营收约55亿美元，非GAAP运营利润率达到10 - 11%，运营收入约6.5亿美元，现值3.15亿美元，调整后每股收益7美元 [29][32] - 预计2033年公司市盈率为30 - 35，股票还有21%的上涨空间，目标价230美元 [33][35]