行业背景与市场情绪 - 进入新年仅一个月，软件板块紧张情绪迅速升温，市场担忧人工智能工具将侵蚀传统软件公司的市场份额 [1] - 项目管理与工作流管理领域被华尔街视为最可能遭到人工智能“颠覆”的赛道之一 [1] - 过去12个月，由于投资者对人工智能替代风险的焦虑加剧，Atlassian与Monday.com股价均累计下跌超过60% [1] - 市场担心人工智能驱动的新型开发模式和自动化工具可能削弱项目管理软件的需求 [1] Atlassian (TEAM.US) 分析 - 分析师预计Atlassian云业务收入将在本季度实现22.5%的增长，同时息税前利润率可达24.5% [2] - 分析师认为Atlassian是一家“可持续的盈利增长型软件公司”，受益于人工智能在项目管理与软件开发场景中的加速渗透 [2] - 分析师指出，目前没有迹象表明“Jira之死”正在发生，所谓“vibe coding”带来的冲击并未真正威胁到Atlassian的核心产品 [2] - Jira是Atlassian最知名的工具之一，广泛用于企业内部的工单管理与服务请求追踪 [2] - 公司对自身产品与人工智能整合能力保持信心，尤其是在与Anthropic旗下Claude模型的集成方面 [1] - 分析师维持对Atlassian的“增持”评级，但将目标价从240美元下调至146美元，原因是估值倍数显著收缩 [2] - 新的目标价对应2027年预期收入的4.5倍市销率，而历史平均水平约为7.5倍 [2] Monday.com (MNDY.US) 分析 - 分析师预计Monday.com本季度收入增长约23%，EBIT利润率约为11.1% [2] - 公司面临短期挑战，由于谷歌调整搜索算法，Monday.com网站流量出现下滑，公司不得不加大市场营销与销售投入 [2] - 分析师认为市场对Monday.com的惩罚“过于严厉”，尤其是在公司仍保持约20%的年收入增长、并调整市场策略的背景下 [3] - Monday.com正将自身定位为“人工智能应用的中立平台”，不强行绑定单一人工智能能力，而是提供开放式集成 [3] - 公司对自身产品与人工智能整合能力保持信心，尤其是在与Anthropic旗下Claude模型的集成方面 [1] - 分析师维持对Monday.com的“增持”评级，但将目标价从215美元下调至148美元 [3] - 新的估值基于2027年预期收入的3.5倍企业价值倍数，远低于过去三年约9倍的平均水平 [3] 核心观点与业绩展望 - 分析师认为，Atlassian与Monday.com或许并非人工智能威胁下的“受害者”，反而可能成为赢家 [1] - 两家公司将在未来几天陆续公布财报，其业绩有望缓解市场对人工智能冲击的担忧 [1] - Atlassian将于周四美股收盘后发布第二财季业绩，Monday.com则将在下周一开盘前披露第四财季数据 [1]

投资机构Piper Sandler对企业软件板块的评级与观点调整 - 投资机构Piper Sandler下调了三只企业软件股的评级，并将多家公司目标价调降，反映了投资者对该板块情绪的持续冷淡 [1] - 看空逻辑主要基于两点：其一，AI提升的效率将抑制或减少企业员工数量增长，这对按席位收费的软件公司构成逆风 [1]；其二，领先大语言模型提供商推出的“自然语言编程”能力，意味着客户将能自行创建应用，而非从现有软件商处购买 [1] - 预计2026年将是软件行业增速连续第五年放缓，增长放缓和长期去中介化担忧已推动覆盖列表中的公司经历估值下调 [1] 具体评级与目标价调整 - Piper Sandler将Adobe(ADBE.US)评级从“增持”下调至“中性”，目标价从479美元大幅调降至330美元 [1] - Piper Sandler将Freshworks(FRSH.US)评级从“增持”下调至“中性”，目标价从20美元大幅调降至12美元 [1] - Piper Sandler将Vertex(VERX.US)评级从“增持”下调至“中性”，目标价从32美元大幅调降至20美元 [1] - 该机构还调降了Amplitude(AMPL.US)、Asana(ASAN.US)、BlackLine(BL.US)、Braze(BRZE.US)、Figma(FIG.US)、HubSpot(HUBS.US)、赛富时(CRM.US)、Oracle(ORCL.US)、Klaviyo(KVYO.US)、monday.com(MNDY.US)、ServiceTitan(TTAN.US)和ZoomInfo(GTM.US)的目标价 [2] 机构看好的特定公司 - 尽管市场对软件板块持续悲观，但分析师仍看好微软和ServiceTitan，并将其列为2026年的两大首选股 [2] - 分析师认为微软或许是当前AI应用领域的最佳纯粹标的，对2025年下半年CIO的调查显示，受访者对Azure和Copilot活动的看法正变得更为积极，建议在微软2026财年第二季度业绩公布后的回调中买入 [2] - 对ServiceTitan而言，众多的增长驱动力让分析师有信心认为，其2027财年营收存在超预期可能，这些驱动力包括Max/Pro产品、商业业务、屋面工程、新行业拓展 [2]

公司评级与目标价调整 - 摩根士丹利分析师Josh Baer将monday.com的目标价从236美元下调至200美元 但维持“买入”评级 该目标价意味着较当前水平有74.88%的上涨空间 [1] - 巴克莱分析师Raimo Lenschow维持“买入”评级和194美元的目标价 该目标价意味着较当前水平有70.18%的上涨空间 [3] 近期业绩与财务展望 - 摩根士丹利对即将发布的第四季度财报持谨慎态度 预计收入仅会小幅超出市场预期约2% [1] - 预计公司对2026财年的收入指引将低于华尔街预期 指引范围在同比增长约18.5% [1] - 尽管短期展望谨慎 但分析师认为18%-19%区间的初始2026财年收入指引可能成为股价的“出清事件” [2] 业务增长驱动力 - 分析师预计在2026财年期间 销售漏斗顶端的趋势将得到改善 [2] - 公司多产品采用的势头将持续 并且高端市场板块将保持强劲 [2] 公司基本情况 - monday.com Ltd 在美国 中东 欧洲 英国 非洲及国际市场上开发软件应用 [4] - 公司的客户包括教育或政府机构 组织的不同业务单元以及其他组织 [4] - 公司于2021年上市 [4]

文章核心观点 - Monday.com的股票评级被上调至Zacks Rank 2 (买入)，这主要反映了其盈利预期的上升趋势，而盈利预期是影响股价的最强大力量之一 [1][3] - 盈利预期的变化与股价短期走势高度相关，因为机构投资者利用盈利预期来计算公司股票的公平价值，并据此进行大宗买卖，从而推动股价变动 [4] - 鉴于Monday.com的评级上调及其盈利预期的积极趋势，该股票可能成为投资组合的坚实补充，并有望在短期内实现超越市场的回报 [1][10] Zacks评级系统 - Zacks评级的唯一决定因素是公司盈利前景的变化，该系统追踪涵盖该股票的卖方分析师对当前及未来年度每股收益（EPS）的共识预期 [1] - Zacks评级系统利用与盈利预期相关的四个因素，将股票分为五组，从Zacks Rank 1 (强力买入) 到Zacks Rank 5 (强力卖出) [7] - 该系统保持客观性，在任何时间点对其覆盖的超过4000只股票维持均等的“买入”和“卖出”评级比例，仅有前5%的股票获得“强力买入”评级，接下来的15%获得“买入”评级 [9] - 自1988年以来，Zacks Rank 1 的股票平均年回报率达到+25% [7] Monday.com的盈利预期 - 这家项目管理软件开发商预计在截至2025年12月的财年每股收益为4.28美元，与去年同期相比没有变化 [8] - 分析师一直在稳步上调对Monday.com的预期，过去三个月，Zacks共识预期上调了3.6% [8] - Monday.com被上调至Zacks Rank 2，意味着其在Zacks覆盖的股票中，就盈利预期修正而言位列前20%，表明其股票可能在短期内走高 [10] 盈利预期修正与股价关系 - 公司未来盈利潜力的变化（反映在盈利预期修正中）已被证明与其股票的短期价格走势高度相关 [4][6] - 机构投资者在其估值模型中提高或降低盈利预期，会直接导致股票公平价值的上升或下降，进而引发其大宗买卖行为，最终推动股价变动 [4] - 盈利预期上升趋势和随之而来的评级上调，意味着公司基本业务的改善，投资者可能通过推高股价来回应这一改善趋势 [5]

投资环境与策略表现 - 2025年对Polen国际增长策略是极具挑战性的一年 国际股票市场录得十多年来最佳回报 而Polen国际增长组合（“组合”）全年表现基本持平[8] - 组合表现不佳并非由于持仓公司基本面恶化 而是由于市场明显偏好周期性敏感型业务[8] - 在周期后期阶段 投资者心理转向投机性增长和经济敏感型业务 往往忽视质量指标 全球人工智能的采用加剧了这种情况[9] - 公司坚持投资于具有持久竞争优势、强劲资本回报率和韧性盈利能力的业务 相信从长期看 投资于无需承担不当风险即可增长的优质企业能为投资者带来最佳回报[10] 组合业绩归因（正面贡献） - 本季度对组合相对业绩贡献最大的三家公司是东京电子(Tokyo Electron)、阿里巴巴集团(未持有)和ASML 对绝对业绩贡献最大的包括东京电子、ASML和Shopify[13] - 东京电子是半导体制造设备领域的领先者 在涂布机市场占据90%的主导份额 在刻蚀、清洗和后道晶圆探针台领域位列前二 公司受益于芯片需求和复杂度提升带来的晶圆厂投资增加 预计中期营收能以高个位数增长 运营利润率从2024年的25%提升至35% 驱动中期盈利实现中双位数增长[14] - ASML本季度表现稳健 半导体资本设备公司持续受益于围绕AI的投资者乐观情绪 其设备对于制造先进逻辑和存储芯片至关重要 市场对存储芯片行业放缓及英特尔业务的担忧在本季度减弱 提振了半导体设备股[16] - 阿里巴巴集团(未持有)股价本季度下跌19% 因其核心电商业务的盈利能力受到为与美团竞争而在食品杂货配送领域进行大量投资的压力[15] 组合业绩归因（负面拖累） - 本季度对组合相对和绝对业绩拖累最大的三家公司是Monday.com、MercadoLibre和SAP[17] - Monday.com尽管财报强劲且超出预期 但因第四季度指引暗示近期增长放缓而遭抛售 公司正稳步从中小企业客户向上拓展至企业客户 平台覆盖范围扩大 预计营收增长能持续超过20% 未来十年内营收规模有望达到当前水平的4倍[18] - MercadoLibre是拉丁美洲最大的电商和支付平台 股价下跌主要与运营利润率因投资于免费送货、营销和信贷产品而略有下降有关 公司在其成立第26年仍能实现超过35%的营收增长 得益于拉丁美洲较低的电商、在线支付和信贷渗透率[19] - SAP尽管云收入增长超预期且积压订单保持韧性 但本季度仍面临压力 公司被视为更具韧性的大型软件商业模式 是其客户日常运营的关键任务组件 凭借其强大的市场地位、庞大的合作伙伴生态系统、新老客户的均衡增长、高经常性收入和不断改善的利润率状况 预计未来多年能持续实现至少中双位数的盈利增长[20] 组合调整与持仓变动 - 本季度唯一新增的头寸是任天堂(Nintendo) 同时对腾讯控股、龙沙集团(Lonza Group)和MercadoLibre的现有持仓进行了增持[22] - 任天堂是一家全球知名的日本娱乐公司 专注于视频游戏主机、软件及相关产品 2025年发布了其性能最强的互联网连接主机Switch 2 公司利用其超级马里奥、宝可梦和塞尔达传说等知识产权提供独特的游戏体验 预计Switch 2的发布标志着一个重大升级周期的开始 未来五年硬件和软件销售将推动增长 任天堂的整体Switch装机量可能在几年内达到2.5亿台 预计公司未来几年盈利能以30%的年化速度增长[23] - 清仓了法国IT服务公司Teleperformance和德国西门子医疗(Siemens Healthineers)的头寸[24] - Teleperformance的核心业务已趋稳定并正在复苏 但其Language Line Solutions部门持续面临潜在阻力 因非英语使用者因担心移民突袭而避免使用医疗服务 公司估值受到不公正打压 且目前缺乏业务动能[25] - 西门子医疗在其领域仍具有高度优势和领先地位 但此前被认为是暂时性的业务阻力持续时间更长 预计未来一年将持续面临困难 主要问题是中国业务受到负面定价趋势和订单疲软的冲击 以及关税将对今年利润率构成重大阻力[26] - 出售上述两家公司所得资金被用于投资任天堂和腾讯 因后者具有更好的盈利动能[25][26] 未来展望 - 进入2026年 预计随着AI应用加速和地缘政治持续波动 不确定性将继续存在[12] - 公司持续致力于质量增长投资 以应对市场波动并把握持仓公司的盈利潜力 组合定位于受益于结构性趋势 包括技术变革、对健康的日益关注以及印度等特定新兴市场的强劲增长[27] - 当前在美国以外进行投资的机会尤其具有吸引力[27]

公司概况与业务模式 - 公司是一家软件应用开发商，运营一个基于云的可视化工作操作系统平台[5] - 该平台包含模块化构建块，用于创建软件应用程序和扩展企业工作流程[5] - 公司提供定制化的工作管理工具，用于高效管理流程和项目[5] 市场表现与估值 - 过去一年公司股价下跌了41%[2] - 公司当前的企业价值/销售额倍数为3.5倍，被认为估值相当便宜[2] - 公司股票被对冲基金评为最佳软件应用股票之一[1] 分析师观点与评级 - Jefferies分析师Brent Thill维持买入评级，目标价260美元，隐含96%的上涨潜力[1] - Citi分析师Steve Enders同样重申买入评级，目标价从319美元下调至293美元，仍隐含121%的上涨潜力[3] - 分析师认为公司的吸引力在于增长与创新前景、强大的流动性、27%的自由现金流利润率以及坚实的现金储备[2] 行业与市场环境 - Citi对目标价的下调是其与公司管理层会面后对软件应用类股票更广泛展望的一部分[4] - 许多公司目前正经历稳定但不确定的需求趋势[4] - 美国政府重新开放后，企业获得了一些缓解[4] 财务状况与优势 - 公司拥有强大的流动性[2] - 公司自由现金流利润率达到27%[2] - 公司持有坚实的现金储备，相当于其市值的25%[2]

股价表现与市场背景 - Monday.com股价在2025年下跌了37.3%，较历史高点下跌了70% [1] - 股价下跌与整个软件行业在2025年普遍表现疲软有关，主要原因是投资者对人工智能（AI）颠覆的担忧 [1][3] 人工智能颠覆性叙事的影响 - 投资者担忧新的AI工具（如Claude Code）将使企业能够自行构建软件，从而减少对Monday.com等第三方平台的需求 [3] - 这种看跌论点尚未在财务数据中得到证实，公司营收和核心客户群仍在强劲增长 [4] 公司财务与运营表现 - 最近一个季度，公司营收同比增长26% [4] - 年消费超过5万美元的客户总数同比增长37% [4] - 公司自2023年以来已实现盈利并产生正自由现金流 [5] - 公司目前的自由现金流为3.43亿美元 [7] 业务拓展与市场策略 - 公司正从员工任务管理扩展到营销解决方案、开发者支持和IT支持，以扩大其可寻址市场 [5] - 公司每年花费数亿美元用于销售和营销以获取新客户 [8] 当前估值与投资观点 - 公司当前市值为69亿美元 [7] - 基于3.43亿美元的追踪自由现金流，其股价与自由现金流比率（P/FCF）约为20倍 [7] - 对于一家年营收增长率超过20%的公司而言，此估值相对较低 [7] - 随着业务成熟和营销支出减少，其利润率有望扩大，自由现金流增速可能超过营收增速 [8]

近期股价表现 - 在最新收盘时段，公司股价下跌4.87%至139.22美元，其跌幅小于标普500指数0.19%的日跌幅，但道指下跌0.8%，纳斯达克指数下跌0.1% [1] - 在过去一个月中，公司股价累计下跌3.12%，表现落后于计算机与技术板块2.62%的涨幅以及标普500指数2.26%的涨幅 [1] 近期财务预期 - 市场预计公司即将公布的季度每股收益为0.91美元，较上年同期下降15.74% [2] - 市场预计公司即将公布的季度营收为3.2899亿美元，较上年同期增长22.77% [2] - 对于全年，市场普遍预期每股收益为4.28美元，较上年增长22.29%，预期营收为12.3亿美元，与上年持平 [3] 估值指标 - 公司当前远期市盈率为29.5倍，高于其行业平均远期市盈率24.44倍 [6] - 公司当前市盈增长比率为1.06倍，而截至昨日收盘，互联网软件行业的平均市盈增长比率为1.5倍 [6] 分析师评级与行业排名 - 公司目前的Zacks评级为3（持有），在过去一个月中，市场对其每股收益的共识预期保持稳定 [5] - 公司所属的互联网软件行业，其Zacks行业排名为56，在所有250多个行业中位列前23% [7] - 研究显示，排名前50%的行业表现优于后50%的行业，幅度约为2比1 [7]

文章核心观点 - 分析师将monday.com列为当前关键持仓之一 核心投资理念是买入软件板块 认为市场对生成式人工智能颠覆软件行业的过度担忧导致许多软件股交易价格处于低位 这构成了投资机会 [1] 分析师背景与研究方法 - 分析师专注于寻找被低估且具备长期增长潜力的公司 其投资方法侧重于寻找资产负债表和管理团队强劲、所在行业具有长期增长前景的公司 [1] - 分析师领导投资研究小组 仅分享相对于标普500指数有较大可能产生显著超额收益的股票持仓 其策略结合增长导向原则与严格的估值门槛 为传统的安全边际增加额外保障 [1] 持仓披露 - 分析师通过股票、期权或其他衍生品持有monday.com、Adobe、微软的多头头寸 [2]

华尔街机构观点与评级 - Jefferies于1月5日将公司目标价从300美元下调至260美元 维持买入评级 认为2026年行业特征将是人工智能货币化的持续[1] - Citi于12月23日将公司目标价从319美元下调至293美元 维持买入评级 其更新的2026年财务模型基于与软件管理层的直接沟通 描述了稳定但谨慎的需求环境 美国政府的重新开放带来一定缓解[2] - BTIG于12月16日首次覆盖公司 给予买入评级和210美元目标价[3] 公司战略与产品进展 - 公司正从工作管理软件向多产品平台演进 新产品年度经常性收入达到约1.33亿美元 占总收入的10% 并以84%的同比增速扩张[3] - 公司正利用多产品扩张加速其市场进入策略 成功向大型企业市场进军 并保持了强大的客户留存率[3] 行业展望与投资逻辑 - 2026年软件行业可能以持续的人工智能货币化为特征[1] - 为缓解投资者对人工智能可能颠覆传统软件的担忧 行业需要展示更多的增长和加速 这将需要更具选择性的投资方法[1] - 机构相信软件层最终将捕获人工智能价值 但建议保持耐心 因为行业估值已回归历史平均水平[1]