文章核心观点 - 公司在当前环境下表现良好，活跃买家数量增长，虽面临竞争但仍有机会，目标价使其处于“买入”区间，只要经济稳定，2024年有望表现不错 [22][23][24] 公司概况 - 运营多个连接买卖双方的在线市场，最大且最知名的是Etsy.com，还拥有乐器市场Reverb和时尚平台Depop [2] - 收入分为市场收入和服务收入，前者含 listing 费、交易费和支付处理费，后者包括运费标签、现场广告等服务 [3] 盈利、展望、重组与新竞争 - Q3财报发布前预计公司将超营收和利润预期，但对Q4持谨慎态度，实际情况如此 [4] - Q3报告时，公司预计GMS低个位数下降，若趋势恶化可能中个位数下降，预计费率20.8%，调整后EBITDA利润率26 - 27% [5] - 12月中旬宣布重组时更新指引，预计GMS下降2 - 1%，收入增长2 - 3%，EBITDA利润率上调至27 - 28% [6] - 竞争方面，Temu、TikTok Marketplace等采用不惜成本的增长策略，虽对电商玩家有影响，但暂无证据表明对公司影响更大，公司注重投资回报率 [7] - Q3业绩超预期，发布谨慎指引，后在12月中旬给出更积极展望，且GMS和收入指引已排除剥离的Elo7 [8] - 公司持续增加买家，Q3活跃Etsy市场买家增长4%至9200万，美国买家7个季度来首次增长，Q3重新激活600万流失买家，同比增长19% [9] - Etsy Ads表现不错，习惯性买家同比下降6.5%至约700万，但环比持平 [10] 估值 - 目前股价约为2024年预期EBITDA 7.914亿美元的14.1倍，2025年预期8.891亿美元的12.5倍 [15] - 远期市盈率接近2024年预期每股收益4.80美元的14倍，2025年预期5.53美元的13.2倍多 [16] - 预计2024年收入增长近6%，未来几年每年增长约9 - 13% [17] - 与其他市场股票相比处于中游，较eBay有溢价，较亚马逊有折价 [18] - 给予2025年EBITDA 15倍的倍数估值，目标价约100美元 [21] 结论 - 公司表现良好，能在当前环境下增加活跃买家，平台吸引了更多卖家 [22] - 国际市场、提高用户使用频率和吸引更多男性用户是机会，目标价使其处于“买入”区间 [23] - 股票最大风险是消费者消费放缓和竞争加剧，只要经济稳定，2024年有望表现不错 [24]