文章核心观点 - 2024年行业利率预计显著下降，高质量商业发展公司（BDC）仍有投资机会，黑石担保贷款公司（BXSL）是2024年值得买入或增持的首选BDC [2][3][11] 2024年BDC行业趋势 - 预计到2024年底利率显著降低，可能低于3%，首次降息预计在第一季度3月左右，下半年加速 [3] - 利率下降时BDC价格可能回调，但当前宏观环境使BDC价格高于资产净值（NAV），高质量BDC如BXSL仍会有额外收入 [3] BXSL公司优势 防御性定位 - 专注于一级优先担保贷款投资，一级贷款占比98.4%，优于同行ARCC的43%和CSWC的84.4%，在经济低迷时能更好保护投资者资本 [4] - 投资公司的加权平均息税折旧摊销前利润（EBITDA）达18500万美元，高于行业平均的300 - 2000万美元，且专注于违约率和资本支出较低的行业 [4] 近期财报表现 - 第三季度净投资收入0.95美元，虽较第二季度下降但高于第一季度，总投资收入同比增长25% [5] - 第三季度新增投资和投资承诺达6.56亿美元，投资资金3.9亿美元，未完成承诺增至7.61亿美元，还发行了价值2.107亿美元的股票 [5] 股息覆盖情况 - 2023年两次提高常规股息，从0.60美元提高到0.77美元，股息覆盖率强，近期季度覆盖率达123%，预计未来股息将继续增长 [6] 估值情况 - 目前股价27.64美元，高于第三季度末的NAV价格26.54美元，比率为1.04倍，预计利率下降时股价可能跌至25美元以下 [7] - 2023年NAV从26.10美元增长到26.54美元，同比增长超3%，股价有上涨空间，但建议等待更好的安全边际 [7] BXSL公司风险 - 在高利率环境下非应计贷款率保持在0.1%较低水平，但同行TPVG第三季度非应计贷款率高达11.1% [9][10] - 实物支付（PIK）收入占总投资收入不到4%，较去年同期近5%有所下降，若今年出现轻度衰退，可能对投资组合公司造成压力 [10]