文章核心观点 - 2024年聚焦Dynavax Technologies公司，虽新冠疫情带来的收入消散，但公司借此充实现金储备、确立乙肝疫苗市场地位并实现盈利，未来有望持续盈利且收益显著增长，风险回报状况良好 [3] 公司概况 - Dynavax Technologies位于旧金山郊外，2021 - 2022年大部分收入源于其开发的佐剂CpG 1018，该产品是美国以外多款新冠疫苗的核心成分，随着疫情常态化，此收入来源基本枯竭 [5] - 公司核心长期资产和业务是乙肝疫苗HEPLISAV - B，自2017年底获批后迅速抢占市场份额，比之前的标准疗法更有效，且只需两剂接种，依从性更高，该疫苗基于公司的Toll样受体免疫调节平台开发，目前公司股价为每股14美元，市值约18亿美元 [7] 第三季度业绩 - 公司于11月2日公布Q3财报，GAAP每股收益11美分，而市场预期为每股亏损1美分；营收同比下降近59%至6950万美元，但比预期高800万美元 [8] - HEPLISAV - B疫苗净产品收入为6230万美元，较去年同期增长66%，在第三季度占据美国乙肝疫苗市场41%的份额，高于2022年第三季度末的32%；由于本季度表现强劲，管理层将2023财年HEPLISAV - B净产品销售指引从2亿美元至2.15亿美元上调至2.1亿美元至2.2亿美元 [10] 研发管线 - 公司有处于早期开发阶段的潜在疫苗候选产品，包括将CpG 1018用于更有效的鼠疫疫苗，该项目部分由国防部资助，预计今年公布二期结果；此外，还在开发针对带状疱疹和TDAP的潜在更有效疫苗 [11] 分析师评论与资产负债表 - TD Cowen、H.C. Wainwright和JMP Securities在第三季度财报发布后重申对该股票的买入评级，目标价分别为25美元、28美元和27美元 [13] - 目前约12%的流通股被卖空，2023年下半年有几位内部人士出售了约2500万美元的股票，其中大部分是8月初一笔超2150万美元的抛售；公司第三季度末资产负债表上有7.2亿美元现金和有价证券 [14] 业绩预测 - 由于新冠疫苗佐剂销售，公司2022财年每股收益1.97美元，销售额7.22亿美元；随着这些收入消失，分析师预计2023财年每股亏损11美分，销售额仅2.35亿美元；预计2024财年盈利和销售额将反弹，每股收益31美分，销售额增长23%；公司预计2023财年将产生正的自由现金流 [15] 市场前景 - 管理层认为HEPLISAV - B在美国的市场机会每年将超过8亿美元，公司从2024财年开始将持续盈利且收益显著增长，加上大量现金储备，公司风险回报状况良好 [18] - 2022年优先综合医疗网络/诊所市场规模为3.75亿美元，2023年第三季度HEPLISAV - B在该市场份额为53%；综合医疗网络和零售预计将是最大的增长领域，HEPLISAV - B在零售和优先综合医疗网络领域按剂量计算是市场份额领先者 [19]