财务数据和关键指标变化 - 第二季度HEPLISAV B净产品收入达到9200万美元 同比增长31% [5][26] - 总营收达到9500万美元 同比增长29% [26] - 毛利率从2024年的83%提升至2025年的85% [27] - GAAP净利润1900万美元 较2024年同期的1100万美元增长 [28] - 非GAAP调整后EBITDA为3700万美元 较2024年同期的2000万美元大幅增长 [29] - 现金及等价物为6.14亿美元 较2024年的7.14亿美元有所下降 主要由于执行2亿美元股票回购计划 [29] 各条业务线数据和关键指标变化 - HEPLISAV B在美国成人乙肝疫苗市场份额从去年同期的42%提升至45% [6][12] - 零售渠道剂量使用量同比增长约35% [15] - 公司预计2030年HEPLISAV B在美国市场峰值收入将超过9亿美元 市场份额至少达到60% [18][19] - 带状疱疹疫苗项目即将公布1/2期临床试验的免疫原性和安全性数据 [7][22] - 禽流感H5N1疫苗项目已完成入组 计划明年报告安全性和免疫原性数据 [23] - 鼠疫疫苗项目获得美国国防部全额资助 计划下半年启动2期临床试验 [24] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国成人乙肝疫苗市场被划分为IDN、零售、透析和其他四个主要细分市场 [14] - 零售渠道预计到2030年将占乙肝疫苗总剂量的至少50% [15] - 零售和IDN细分市场的12个月滚动市场份额分别为57%和53% [15] - 零售渠道中65岁以上患者占所有乙肝疫苗剂量的约25% [17] - 医疗保险政策变化允许零售渠道报销单价乙肝疫苗 利好HEPLISAV B [17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司采取三管齐下的资本配置策略：支持HEPLISAV B、推进内部管线项目、评估互补性机会 [9] - 带状疱疹疫苗项目旨在颠覆数十亿美元的市场 目标是开发同类最佳产品 [7] - 禽流感项目利用公司在疫苗佐剂领域的专长 应对全球佐剂短缺 [7][23] - 公司更新了长期市场展望 预计零售渠道将成为主要增长动力 [15] - 加强了与零售合作伙伴的协作营销 推动患者识别和消费者激活 [16] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - ACIP普遍推荐政策从根本上改变了成人乙肝疫苗市场 创造了美国最大的可接种机会之一 [12] - 公司预计HEPLISAV B市场机会将在2030年后保持持久 由持续接种和再接种实践驱动 [19] - 零售渠道的基础设施、能力和便利性正在推动乙肝疫苗向零售转移 [49][50] - 公司对带状疱疹疫苗项目持乐观态度 期待报告初步结果 [7][22] - 管理层对商业团队的执行力表示满意 认为2025年的强劲表现为未来奠定了坚实基础 [20] 其他重要信息 - 第二季度包含160万美元的海外收入和约500万美元的净收益优惠 预计下半年不会重现 [26] - 公司完成了2亿美元的股票回购计划 回购了超过1600万股 [29] - 2025年全年HEPLISAV B净产品收入指引上调至3.15-3.25亿美元 [30] - 维持2025年调整后EBITDA至少7500万美元的预期 [30] - 研发费用为1700万美元 较去年同期的1500万美元略有增加 [27] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于带状疱疹疫苗项目的免疫反应评估标准 [33][34] - 公司将主要关注1个月时的疫苗反应率(VRR)作为复合终点 包括CD4和抗体反应 [34] - 75%的Shingrix比较标准将作为参考 但会综合考虑其他因素 [35] - 后续将在6个月和12个月时继续监测免疫反应变化 [35] 问题: 季度业绩是否受到一次性因素影响及其他细分市场情况 [42][43] - 业绩增长主要来自零售渠道的广泛采用 无一次性因素影响 [44] - "其他"细分市场包括军事、惩教机构和小型诊所等长尾客户 [44] - 公司战略是主要通过零售药房渠道捕获患者 与市场转移趋势一致 [45] 问题: 零售渠道增长趋势及长期指引信心 [48][49] - 乙肝疫苗遵循其他成人疫苗向零售转移的趋势 预计2030年零售占比至少50% [49][50] - 零售渠道的基础设施、关系和执行能力支撑60%市场份额的长期目标 [50][51] 问题: 股票回购计划评估及未来计划 [52][53] - 公司对高效执行2亿美元回购计划感到满意 利用了市场波动机会 [52] - 未来将继续优先考虑资本配置最大化价值 可能酌情考虑回购等工具 [53] 问题: 对潜在并购交易的战略考量 [57][60] - 医院抗生素等产品组合不符合公司优先利用疫苗开发能力的战略 [60] - H5N1和莱姆病项目处于早期阶段 不影响公司业务发展重点 [62] 问题: 鼠疫疫苗项目的政府支持情况及莱姆病项目季节性考虑 [68][69] - 鼠疫项目完全依赖国防部资助 目前已获资金支持至2027年上半年 [69] - 莱姆病项目将考虑季节性因素 特别是疗效研究设计 但距离该阶段尚早 [70]

公司业绩 - 2025年第二季度GAAP营收达9540万美元 超出分析师预期的8666万美元 同比增长293% [1][2] - 稀释每股收益014美元 高于预期的011美元 同比大幅增长75% [1][2] - 调整后EBITDA为3730万美元 较2024年同期的2050万美元增长819% [2] 核心产品表现 - HEPLISAV-B疫苗净产品收入达9190万美元 占总营收的96% 同比增长308% [2][5] - 该产品在美国成人乙肝疫苗市场份额达45% 较2024年提升3个百分点 [5] - 公司预计2025年HEPLISAV-B毛利率将维持在80%左右 [8] 研发管线进展 - 带状疱疹疫苗Z-1018已完成50-69岁人群的1/2期临床试验入组 关键数据将于2025年8月公布 [7] - 与美国国防部合作的鼠疫疫苗项目获得3000万美元资助 计划2025年下半年进入2期试验 [7] - 研发支出1660万美元 同比增长107% 主要用于新疫苗研究 [2][9] 财务状况 - 截至2025年6月30日 公司现金及等价物为6137亿美元 较2024年底的7138亿美元减少主要因完成2亿美元股票回购计划 [9] - 销售及行政费用5040万美元 同比增长209% 部分源于代理权争夺相关一次性成本 [9] 市场与竞争 - HEPLISAV-B采用两剂接种方案 相比传统三剂方案具有更快更强的免疫保护优势 [3] - 公司产品面临GSK和默克等大型药企竞争 但两剂方案构成显著差异化优势 [11] 未来展望 - 上调2025年HEPLISAV-B净产品收入指引至315-325亿美元 下限较此前提高1000万美元 [12] - 维持2025年调整后EBITDA不低于7500万美元的目标 [12]

Earnings Report Q2'25 Using Proven, Innovative Adjuvant Technology to Help Protect the World Against Infectious Diseases August 2025 Nasdaq: DVAX Forward-Looking Statements Statements contained in this presentation regarding matters that are not historical facts are "forward-looking statements" within the meaning of the Private Securities Litigation Reform Act of 1995, including statements about Dynavax's expected financial results and market share as of and for the quarter ended June 30, 2025, expectations ...

收入和利润（同比环比） - 公司2025年第二季度净收入为1872.1万美元，同比增长64.4%[17] - 公司2025年第二季度产品净收入9187.2万美元，同比增长30.9%[17] - 公司2025年第二季度总收入为9544.2万美元，同比增长29.3%，六个月总收入为1.636亿美元，同比增长31.3%[91] - HEPLISAV-B产品收入占总收入的96.3%，美国市场收入占比98.2%，非美国市场收入占比1.8%[92] - 公司HEPLISAV-B疫苗2025年第二季度净收入为9190万美元，上半年净收入为1.568亿美元[135] - HEPLISAV-B产品收入在2025年第二季度同比增长31%，达到9187.2万美元[162] - 2025年上半年HEPLISAV-B产品收入同比增长33%，达到1.5683亿美元[162] - 公司2025年第二季度基本每股收益为0.16美元，稀释后为0.14美元，同比2024年分别为0.09美元和0.08美元[99] - 2025年上半年公司净亏损7737.8万美元，而2024年同期净利润为266.5万美元[99] - 2025年上半年公司净亏损7740万美元，而2024年同期净利润为270万美元[187] 成本和费用（同比环比） - 公司2025年第二季度研发费用1661.9万美元，同比增长11.2%[17] - HEPLISAV-B产品成本在2025年第二季度同比增长17%，达到1403.5万美元[167] - 2025年上半年研发费用同比增长26%，达到3599.6万美元[170] - 带状疱疹疫苗项目研发费用在2025年上半年同比增长77%，达到1268.4万美元[170] - 销售、一般及行政费用在2025年第二季度增加870万美元（21%），上半年增加1230万美元（14%），主要由于代理竞选活动相关的专业咨询和法律费用增加1250万美元，部分被人员相关成本减少抵消[174] - 2025年上半年库存注销费用为397.6万美元，较2024年同期的126.4万美元显著增加[25] - 2025年上半年坏账费用为1097万美元（2024年同期为0），主要与应收账款增加相关[25] - 2025年上半年因生产损耗记录340万美元销售成本，较2024年同期的130万美元损失增加161.5%[48] - 2025年上半年股票薪酬费用为2743.4万美元，与2024年同期的2653.2万美元基本持平[25] 现金及现金等价物 - 公司现金及现金等价物从2024年底9588.3万美元增至2025年6月底9910.1万美元[15] - 2025年6月30日现金及现金等价物和受限现金总额为9940.6万美元，较期初增长325.2万美元[25] - 截至2025年6月30日，公司现金及现金等价物为9910.1万美元，其中现金1522.3万美元，货币市场基金8387.8万美元[45] - 截至2025年6月30日，公司现金及现金等价物与可售证券总额为6.137亿美元[181] 债务和融资活动 - 公司2025年上半年股票回购总额1.0064亿美元[22] - 公司发行了2.25亿美元的2030年到期可转换债券，利率为2.00%，用于置换部分2026年到期债券[68] - 截至2025年6月30日，未偿还可转换债券总额为2.652亿美元，包括2.25亿美元的2030年债券和4020万美元的2026年债券[69] - 债务重组交易中，公司确认了8210万美元的债务 extinguishment损失[72] - 2025年上半年融资活动产生的净现金流出为1.038亿美元，主要由于股票回购1.006亿美元和债务清偿8093.8万美元[25] - 公司完成2.25亿美元2030年到期可转换票据的发行，用于置换1.853亿美元2026年到期票据[151] - 2025年上半年公司确认债务清偿损失8205万美元，与2025年3月完成的再融资交易相关[179] - 公司于2025年3月发行2.25亿美元2.00%利率的2030年票据，截至2025年6月30日未偿还可转换票据本金净额为2.608亿美元[193] 应收账款和存货 - 公司2025年6月底应收账款7069.9万美元，较2024年底4528.1万美元增长56.1%[15] - 2025年上半年应收账款增加2640万美元（同比2024年增加46%），主要受销售额增长驱动[190] - 存货总额从2024年末7005.4万美元增至2025年6月30日7568.7万美元，其中原材料减少588.4万美元至3675.5万美元[48] - 存货同比变化：2025年上半年增加960万美元（2024年同期增加1040万美元）[190] 经营活动现金流 - 2025年上半年经营活动产生的净现金流入为379.2万美元，2024年同期为净流出596.6万美元[25] - 公司在截至2025年6月30日的六个月内运营活动产生380万美元现金，其中包括7740万美元净亏损、1.28亿美元非现金项目调整以及4690万美元运营资产和负债净变化[190] 投资活动现金流 - 2025年上半年投资活动产生的净现金流入为1.017亿美元，主要来自有价证券到期和赎回的2.1887亿美元[25] - 2025年上半年投资活动净现金流入1.017亿美元，主要来自1.071亿美元可交易证券净收益，部分被540万美元物业和设备净购买抵消[191] - 2025年上半年可交易证券净收益1.071亿美元，较2024年同期净购买2440万美元实现显著逆转[191] 股票回购和股权激励 - 2024年11月启动2亿美元股票回购计划，其中1亿美元加速回购协议初始交付614.9万股[102][103] - 2025年上半年通过公开市场交易回购813.6万股，总成本约9170万美元[105] - 2025年上半年通过股票回购计划回购1662.5735万股，总金额2亿美元[156] - 2024年11月启动的2亿美元股票回购计划已完成，包括通过公开市场交易回购813.6万股（约9170万美元）及私募交易56.96万股（约800万美元）[184] - 截至2025年6月30日，公司普通股流通量为1.172亿股，并留有1.2亿美元ATM股票发行额度[101] - 截至2025年6月30日，公司股票期权未行权总量为1135.6万股，加权平均行权价11.10美元[113] - 限制性股票单位(RSU)未归属数量为570.2万股，加权平均授予日公允价值12.41美元/股[114] - 市场条件绩效股票单位(PSU)未归属数量为143.9万股，加权平均公允价值18.55美元/股[115] - 2025年上半年股权激励总费用为2743.4万美元，其中研发部门581.8万美元[119] - 股票回购活动产生90万美元消费税，计入资本公积[106] 其他财务数据 - 公司总资产从2024年底9.8626亿美元降至2025年6月底9.1845亿美元[15] - 公司2025年6月底股东权益4.9416亿美元，较2024年底5.9679亿美元下降17.2%[15] - 2025年6月30日可供出售证券总市值为5.146亿美元，较摊余成本5.141亿美元实现未实现净收益52.2万美元（收益78.1万美元，损失25.9万美元）[45] - 可供出售证券中1年内到期占比77.2%（3.973亿美元），1-2年到期占比22.8%（1.173亿美元）[45] - 公司经营性租赁负债总额从2024年末3056.3万美元降至2025年6月30日2879.3万美元，加权平均剩余租期缩短0.6年至5.3年[50][51] - 2025年剩余期间预计转租收入306.4万美元，可覆盖同期租赁负债支付365.8万美元的83.8%[51] - 公司签订HEPLISAV-B疫苗7910万美元不可撤销采购承诺，付款期至2029年[52] - 从CEPI获得的1.75亿美元预付款中，已偿还6730万美元，4740万美元因Bio E供应协议被豁免，剩余6030万美元列为长期应计项目[57] - 2025年上半年针对Clover合同资产计提1100万美元坏账准备，主因GAVI终止采购协议及Clover流动性恶化[60] - Clover的合同资产余额在2025年6

收入和利润（同比环比） - HEPLISAV-B第二季度净产品收入达到9190万美元，同比增长31%[6][7] - 第二季度总收入为9540万美元，同比增长29%[19] - 第二季度GAAP净利润为1870万美元，每股收益0.16美元（基本）和0.14美元（稀释）[19] - 2025年第二季度产品净收入为9187.2万美元，同比增长30.9%[36] - 2025年上半年总营收为1.636亿美元，同比增长31.3%[36] - 2025年上半年净亏损7737.8万美元，主要受债务清偿损失8209.5万美元影响[36][40] 成本和费用（同比环比） - 2025年第二季度研发支出为1661.9万美元，同比增长11.2%[36] - 2025年第二季度股票薪酬支出为1208.7万美元，同比下降4.7%[40] - 2025年第二季度利息收入为679.8万美元，同比下降26.1%[36] - 2025年上半年坏账支出为1097万美元，2024年同期为零[36] 调整后的EBITDA - 调整后的EBITDA为3730万美元，较2024年同期的2050万美元大幅增长[19] - 2025年第二季度调整后EBITDA为3734.7万美元，同比增长82.5%[40] 现金及等价物 - 截至2025年6月30日，现金及现金等价物和市场证券为6.137亿美元，较2024年底的7.138亿美元有所减少[19] - 截至2025年6月30日，现金及等价物为6.137亿美元，较2024年底下降14%[38] 库存 - 2025年第二季度库存为7568.7万美元，较2024年底增长8%[38] HEPLISAV-B业务表现 - HEPLISAV-B在美国市场的总份额提升至约45%，较2024年同期的42%有所增长[7] - 公司预计到2030年美国成人乙肝疫苗市场规模将超过9亿美元，HEPLISAV-B有望占据至少60%的市场份额[7] - 公司调整2025年HEPLISAV-B全年净产品收入预期至3.15亿至3.25亿美元，此前为3.05亿至3.25亿美元[6][19] 其他业务进展 - 公司与美国国防部签订新协议，价值约3000万美元，用于支持鼠疫疫苗的临床和制造活动[9] - 带状疱疹疫苗Z-1018的1/2期试验第一部分已完成441名健康成人受试者入组，预计2025年8月公布免疫原性和安全性数据[13]

业绩总结 - Dynavax预计2025年第一季度HEPLISAV-B净产品收入为6500万美元，同比增长36%[56] - 2025年第一季度总收入为2680万美元，同比增长34%[60] - HEPLISAV-B的净产品收入预计在3.05亿到3.25亿美元之间，同比增长17%[55] - 调整后的EBITDA（不包括股票补偿）预计超过7500万美元，同比增长45%[55] - HEPLISAV-B的毛利率为79%，较2024年第一季度的77%提高2%[60] - 2025年第一季度研发费用为1940万美元，同比增长43%[60] - 截至2025年3月31日，公司现金、现金等价物和可市场证券总额为6.613亿美元[60] - 公司已回购1.72亿美元的股票，预计将在2025年底前完成剩余的2亿美元回购计划[56] 市场展望 - Dynavax预计到2030年HEPLISAV-B的市场份额将从2024年的44%增加至至少60%[21] - HEPLISAV-B在2024年的市场机会预计为6.15亿美元，预计到2030年将增长至超过9亿美元，年均增长率为两位数[22] - 预计到2030年，成人乙型肝炎疫苗市场将达到超过9亿美元，HEPLISAV-B预计将占据至少60%的市场份额[56] - HEPLISAV-B在优先IDN/诊所的市场份额为53%，在零售市场的市场份额为58%[23] - 预计HEPLISAV-B的产品净销售将以两位数的复合年增长率增长，主要受零售药房市场细分扩展的推动[22] 新产品与研发 - Dynavax的CpG 1018佐剂在HEPLISAV-B中显示出更快和更高的保护率，尤其是在老年人和对其他疫苗反应较差的人群中[8] - 疫苗开发管道包括针对带状疱疹的Z-1018疫苗，预计在2025年第三季度报告初步免疫原性和安全性数据[35] - 针对鼠疫的疫苗项目获得了来自美国国防部约3000万美元的资金支持，以支持额外的临床和制造活动[41] 战略与财务指导 - Dynavax的财务指导显示，预计2025年将实现显著的收入增长，具体数字将在后续报告中披露[54] - Dynavax的战略优先事项包括最大化HEPLISAV-B的市场潜力，并推动管道产品的开发[12] 负面信息 - 2025年第一季度的坏账费用为110万美元，较2024年第一季度的0万美元有所增加[60]

公司动态 - Dynavax Technologies Corporation宣布在2025年股东年会上，股东初步投票结果支持选举全部四位董事提名人选（Brent MacGregor、Scott Myers、Lauren Silvernail、Elaine Sun）进入董事会 [1] - 初步结果显示股东还批准了董事会提出的其他提案，包括董事会的分阶段去分类化 [2] - 最终投票结果将由独立选举监察员确认后通过Form 8-K提交至美国证券交易委员会 [2] 战略与展望 - 公司认为投票结果是对其平衡战略计划和团队表现的认可，未来将继续执行战略并为股东创造长期价值 [1] - Goldman Sachs & Co LLC担任财务顾问，Cooley LLP担任法律顾问 [3] 公司业务 - Dynavax是一家商业化阶段的生物制药公司，专注于创新疫苗的研发和商业化，以预防传染病 [4] - 公司现有两款商业化产品：HEPLISAV-B®疫苗（用于18岁以上成人预防所有已知亚型乙肝病毒感染）和CpG 1018®佐剂（用于HEPLISAV-B及多款佐剂型新冠疫苗） [4] 投资者与媒体联系 - 投资者关系联系人：Paul Cox [6] - 媒体联系人：Dan Moore / Tali Epstein [7]

公司战略与股东价值 - 自2019年以来公司成功执行业务战略重组 新董事会推动的长期股东价值增长计划成效显著[2] - 当前战略执行效果突出 过去五年实现203%股东总回报 远超疫苗同行9%的回报率及标普生物科技指数-17%的表现[4] - 通过HEPLISAV-B®疫苗确立市场领导地位 2020-2022年间业务发展带来超9.5亿美元收入[4] 董事会选举争议 - 现任四位董事候选人(Brent MacGregor等)具备疫苗行业专精技能 包括战略领导/生物技术并购/财务等核心能力[3] - 反对派Deep Track提名人选被指资质不足 主要人物Brett Erkman缺乏董事会履职经验且存在利益冲突[3][4] - 独立代理咨询机构ISS与Egan-Jones均支持现任董事提名 指出反对派分析存在误导性数据筛选问题[4] 资本运作与财务表现 - 2024年11月授权的2亿美元股票回购计划截至2025年5月5日已完成85%执行[4] - 2025年第一季度财报显示创纪录财务表现 延续近年强劲增长势头[4] 董事会构成与治理 - 董事会近年完成系统性更新 2025年股东大会后9名董事中6名为2020年后任命的独立董事[5] - 现任董事组合涵盖生物技术全产业链专业能力 包括商业化/研发/公共卫生等关键领域[5] 产品管线与市场地位 - 商业化产品HEPLISAV-B®获美欧英批准用于18岁以上人群所有已知乙肝病毒亚型预防[8] - CpG 1018®佐剂除用于乙肝疫苗外 已应用于多款COVID-19佐剂疫苗[8]

公司战略与股东价值 - 公司2019年转向疫苗业务的战略调整已为股东创造显著长期价值 203%的总回报率远超疫苗同行9%的回报率和标普生物科技指数-17%的跌幅 [2][3] - 执行明确的资本配置策略 平衡战略投资与股东回报 已完成85%的2亿美元股票回购计划 占资本使用的47% 远超同行水平 [9] - HEPLISAV-B®疫苗成为市场领导者 2024年净产品收入2.68亿美元 市场份额达44% 2025年第一季度收入6500万美元 同比增长36% [2] 董事会构成与治理 - 董事会持续更新 2025年股东大会后9名董事中6名独立董事为2020年后任命 形成短中长期任期均衡结构 [2][9] - 现任董事具备生物技术和疫苗领域全方位专长 包括疫苗开发商业化、上市公司领导等关键经验 提名候选人Brent MacGregor和Scott Myers的流失将损害长期利益 [4] - 董事会通过分阶段去分类化加强问责和监督机制 [9] 代理权争夺与股东建议 - Glass Lewis报告承认公司战略成效 但反对两名董事提名 而ISS和Egan Jones均建议股东支持全部现任董事候选人 [1][2] - 反对派Deep Track提名的候选人缺乏上市公司董事会经验 其核心人物Brett Erkman无生物科技公司高管或董事履历 且立场僵化 [5] - 公司呼吁股东通过金色代理卡投票支持全部四位提名董事 Brent MacGregor、Scott Myers、Lauren Silvernail和Elaine Sun [6] 产品与市场表现 - 商业化产品HEPLISAV-B®获欧美批准用于成人乙肝预防 CpG 1018®佐剂用于多款新冠疫苗 [10] - 2025年第一季度总收入6820万美元 同比增长34% 显示持续增长势头 [2] - 公司为少数实现大规模股东回报的疫苗企业 资本返还力度显著高于行业平均水平 [9]

纪要涉及的公司 Dynavax (DVAX) 是一家处于商业阶段的生物制药公司，专注于开发新型疫苗以预防传染病，核心技术是 CpG 1088 佐剂，主要商业资产是成人乙肝疫苗 HEPLISAV B [4]。 纪要提到的核心观点和论据 公司战略与财务状况 - 公司有三个核心战略优先级：推进 HEPLISAV B 在美国市场的增长、推进临床管线发展、利用公司作为集成商业公司的能力开发其他产品 [6][7] - 截至 Q1，公司拥有超 6.6 亿美元现金及现金等价物，财务状况良好，支持公司战略推进 [5] - 公司资本分配策略围绕核心战略原则，优先关注 HEPLISAV B，确保开发管线资金，获取后期资产，也考虑通过股票回购返还超额资本，去年启动 2 亿美元股票回购计划，Q1 已完成 85% [24] HEPLISAV B 疫苗情况 - HEPLISAV B 是两剂一个月完成接种的成人乙肝疫苗，与竞品三剂六个月接种相比，剂量少且血清保护水平高，依从性更好，能提供更高保护 [8] - 自 2020 年以来收入持续增长，2020 - 2024 年复合年增长率达 65%，2025 年美国收入指引为 3 - 3.25 亿美元，目前趋势接近指引上限 [9] - 美国市场 2024 年估计约 6.15 亿美元，预计 2030 年将超 9 亿美元，增长源于疫苗覆盖率扩大，商业重点在优先诊所和零售药房，Q1 零售药房市场份额超 58%，优先 IDN 诊所超 50% [10][11][12] 疫苗开发管线项目 - **带状疱疹疫苗项目**：目标是改善带状疱疹疫苗耐受性，目前处于 1/2 期研究，此前 1 期研究显示与竞品 Shingrix 相比，疫苗反应率高且注射后局部和全身反应低，预计 Q3 公布 1 期部分顶线数据，后续将开展 70 岁以上人群研究，为 2026 年底进入 3 期做准备 [14][15][16] - **鼠疫疫苗项目**：与国防部合作，目标是用最少剂量提供持久抗体，由国防部全额资助 3000 万美元至 2027 年年中，今年下半年将启动 2 期研究 [19][20] - **大流行性流感项目**：利用新冠疫情经验，展示流感抗原剂量节省效果，预计 2026 年完成研究，之后开展业务开发活动以增强全球大流行准备和应对能力 [20][21][22] - **莱姆病临床前项目**：目标是减少初始接种剂量和延长加强针间隔时间，已启动非人灵长类动物研究，预计 2027 年进入临床试验 [22][23] 财务亮点 - 2025 年产品收入指引 3 - 3.25 亿美元，调整后 EBITDA 指引超 7500 万美元（不包括基于股票的薪酬） [26] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 演讲包含前瞻性陈述，存在风险和不确定性，相关内容在 10 - Q 表格和 SEC 文件的风险因素中突出显示，网络直播也会讨论非 GAAP 信息，可在公司网站投资者板块找到相关演示文稿及非 GAAP 对账信息 [3][4] - 新冠疫情期间，公司向全球五个疫苗项目供应 CPG 1088 佐剂，产生 9.5 亿美元收入，项目多关注发展中国家 [20]