市场表现 - 过去12个月市场火热，标普500回报率超25%，科技股ETF（QQQ）回报率更高，SPDR® S&P 500 ETF Trust（SPY）总回报率25.48%，Invesco QQQ Trust（QQQ）回报率更高，Vanguard Dividend Appreciation ETF（VIG）总回报率14.28% [1] - 市场预期2024年美联储降息6次，推动市场上涨 [3] 投资策略 - 分析师不追逐当前价位的多数股票，关注有价值的股票，认为市场可能从成长股转向价值股，关注周期性价值股 [4] 德州仪器（TXN）情况 历史表现 - 自2009年以来，得益于有序的资本投资、持续的股息增长、股票回购和有利的经济环境，该公司股票表现一直优于标普500 [5] - 去年，因资本投资增加、部分终端市场疲软以及投资者转向高增长股票，公司表现开始落后于市场 [6] 股息与回购 - 2004 - 2022年，公司每股自由现金流年均增长11%，股息年均增长25%，回购近一半股份，提升了每股价值和股价 [7] - 10月19日股息上调4.8%后，公司季度股息为每股1.30美元，股息收益率3.1%，是标普500股息收益率1.4%的两倍多，Vanguard Dividend Appreciation ETF股息收益率为1.9% [7] - 五年股息复合年增长率13.8%，股息受2024年预期每股收益80%的派息率保护，公司已连续18年提高股息 [7] 财务状况 - 预计2023年每股收益收缩25%，2024年可能再下降8%，此前2022年增长14% [11] - 2023年第三季度，公司营收45亿美元，与预期相符，环比持平，同比下降14% [11] - 第三季度，工业市场出现个位数下滑，汽车市场保持个位数增长 [13] - 公司目前的混合市盈率为24.1倍，略高于长期正常倍数21.5倍，分析师目标价为164美元，略低于当前股价169美元 [15] - 2022年资本支出28亿美元，2023年预计49亿美元，2024年预计接近48亿美元，净债务预计从2022年的 - 3.3亿美元增至2024年的45亿美元，但净杠杆率预计不超过0.6倍EBITDA，公司信用评级为A+ [15][16] - 预计2025年公司自由现金流将增至50亿美元 [16] 发展前景 - 公司认为当前的增长计划为长期增长奠定了基础，未来四年每年投资约50亿美元，有望实现10%的增长 [18] - 半导体市场呈长期增长趋势，公司战略聚焦汽车和工业领域，电动汽车和传统汽车电子集成度提高，以及工业自动化和安全功能的进步，推动了半导体需求 [18] - 公司位于德州和犹他州的制造投资提供了地缘政治可靠性，受益于回流趋势 [20] - 公司认为尽管面临来自中国公司的竞争和其他实体的大量资本投资，但凭借一流的制造技术、广泛的产品组合、对工业和汽车领域的关注以及向直销模式的转变，仍保持竞争优势 [20]